格罗斯：零利率只会传奇归来国际版让市场失真 造成僵尸公司产生

　　据外媒周二(7月28日)报道，高盛集团(GoldmanSachs)首席美国股市策略师David Kostin在上周五的研报中写道：“我们最近的客户见面会显示，许多投资者相信中国经济的不确定性将会导致联储将紧缩推迟到2016年。”

　　格罗斯发文：全球所有的金融市场现在都是骗局

　　他说：“中国股市的风险情绪上升，你可以利用这一点。但是你不一定要做空中国股市。这太危险了。”

　　高盛：A股下跌和美联储加息进程有啥关系？

　　除了中国市场动荡，大宗商品一泻千里之外，美联储还面临国内垃圾债和股市的抛售压力，此外，希腊退欧的风险也并未完全消除，雅虎财经资深专栏作家Michael Santoli认为，这种种不确定性可能限制美联储货币政策的动作空间。

　　发生变化的是货币政策，随着美联储开始意识到零利率的负面作用和积极作用一样越来越多。在历史上，美联储和其他国家的央行都有过依赖一种低利率的模式，越来越低的利率能不仅促进资产价格而且可以使得投资进入实体经济。而在金融资产领域，道理更加简单：更高的债券价格和股票市盈率能够激活市场，尽管滴入效应产生的工资增加并没有得到实现。在实体经济，这道理也很直观：如果央行降低债务成本，资产净值接近零，那么不可避免的私有经济会上钩——投资便宜的工厂和设备，科技，创新等等。我觉得这是“不劳而获——点点鼠标不花钱”。但是不对的，不是这样的。

　　债券传奇人物比尔·格罗斯周三表示， 由于诸如量化宽松等政府干预措施，全球金融市场成了一个骗局，一旦这些措施停止，市场就可能下跌。

　　格罗斯对CNBC表示，“毫无疑问，在此‘P’表示资产价格，但是这个‘P’要往哪走，还是一个问号。最终，当各国央行停止操控市场，资产价格如何走还有待分晓， 但我认为这个箭头可能会往下。” 美联储表示将维持利率不变的消息之后，很短时间之内他发表了以上看法。美联储自2008年12月以来一直维持利率接近于零。

　　他将寻求转移到货币市场以及排除高收益市场。

　　在美联储上调利率方面没有本质的统计数据理由，然而如果能避免全球金融危机，九月份就应该上调利率。但是上调利率的理由不能冒险抬升通货膨胀，或者是以降低到5%的失业率为代价。这一原因是全球金融市场的领导者美联储和欧洲央行正在意识到泰勒规则和其他货币政策的标准信号灯现在不应该被扔进历史的垃圾桶。低利率不是解决的方案，低利率已经成为问题的一部分。我们祈祷，越来越多的如基姆?比安科(Jim Bianco)和CNC的瑞克?斯坦利(Rick Santelli)这样的反向投资人士可以让国际清算银行相信他们的世界已经改变。

　　但是也许最近国际清算银行的年度报告能更好说明这一点。国际清算银行是所有央行的最终央行，如果美联储和其他央行的“发热宜吃”零利率政策有所改变，那么按道理将在国际清算银行最先有所体现。国际清算银行强调“超低利率”会有中期成本。他们称这样的利率会降低利差，在金融市场引起广泛的错误定价，危险到保险公司和养老基金的偿付能力，结果会威胁到科技，经济，法律甚至政治。报告中没有特别提到希腊，也没有提到中国直上直下的股票市场，但是读者应该明白其中的含义。低利率也许不能治疗发热，实际上它也许会让病人的温度继续升高直到危及生命。美联储副主席耶伦，前美联储官员费希尔，纽约联储主席杜德利和各大公司也许不会达成一致，但是在本周的美联储会议上他们肯定会倾听。

　　根据《华尔街日报》7月中旬的调查，绝大部分经济学家都预计联储将在9月份加息，不过预计联储12月加息的人数也有所上升。市场参与者则普遍预计联储在12月份加息。

　　“金融稳定很重要。如果美联储要加息时，中国导致市场出现巨大混乱，他们将暂缓加息，”芝加哥Mesirow Financial首席经济学家Diane Swonk近日表示。

　　“此骗局已经存在了很长时间”，剑锋(Janus)全球无约束债券基金经理比尔·格罗斯在接受CNBC“权力午餐(Power Lunch)”的采访时如此表示。

　　David Kostin表示，“过去10周布伦特原油暴跌20%以及对中国经济前景担忧的加剧(包括中国A股指数[-1.13%]在不到一个月的时间里暴跌30%)已经超过了美国经济加速的提振。”

　　格罗斯称，全球所有的金融市场现在都是骗局。人为的价格，人为的操控。真实的价格在哪里呢？

　　格罗斯当天为骏利资产管理集团(Janus Capital Group Inc)撰写的一份投资展望中指出，“美联储开始意识到，零利率除了带来益处外，也会产生越来越多的负面影响。低利率不是解决方案，而是问题的一部分。”

　　但是这一相左的观点——如何治疗发热或感冒，却是全球性的。日本用长久的量化宽松和预算赤字来治疗货币和财政难题，但是对通货膨胀和真正的增长却收效甚微。中国似乎是一名绝望的病人，它不断换主治医生，每个月左右都有新的治疗方案。首先，中国治疗深圳的发热，准许深圳在2015年上半年有“双重泡沫”，然后当局“阻止”三分之二的股票进行交易，最终创立金融国有企业来买数十亿股票救出那些一开始天真入市的投资者，最终救助它自己的经济。

　　但是，因为作为全球的金融体系火车头，在美国争论最激烈，同时也在发生微妙的变化。然而并不是其财政政策发生了变化。共和党的“减税”政策可能至少再主导美国几年。

　　格罗斯今年1月曾表示，美联储今年必须加息，结束6年零利率给金融市场带来的失真。加息会缓慢实施，以避免对已经习惯廉价货币的市场产生过度影响。去年9月，格罗斯突然离开太平洋[0.00%资金研报][0.00% 资金研报]投资管理公司，加入位于丹佛的骏利，他曾负责管理全球最大的。

比尔·格罗斯对美联储长期零利率危害的表示担忧

　　格罗斯指出，将货币成本逐渐“降低到零”并没有产生理想中的效果，即鼓励实体经济的支出和投资。相反，却让僵尸公司存活下来，而创新受到削弱、各个公司将现金用于股票回购。

　　在利率政策上，我们基本上从所有的央行中看到相同的事情，以及欧洲央行的量化宽松。

　　高盛经济学家的预测是联储将在今年12月份首次加息。不过Kostin并不否认中国和其他因素正在产生负面影响。

　　联邦基金利率期货显示，交易员们目前认为，美联储在9月或9月会议前加息的可能性达到44%。

　　多数经济学家在认为9月加息可能性较高的同时，也认为除非美国经济数据出现明显走软，或市场出现剧烈震荡才有可能阻止美联储加息，而中国股市很有可能成为震荡的诱因。

　　但是格罗斯表示，尽管市场是“骗局”，并不代表其中没有机会。他解释说，以其持有高收益息差或利率的长期债券或货币， 投资者可以反其道而行之，像持有日元而不是美元，以及持有墨西哥比索而不是欧元.