干细胞临床研究松绑好玩的传奇 产业10大概念股价值解析(附股)

自有物业价值凸显，产业资本虎视眈眈，大股东存增持可能。百货门店多位于城市核心商圈，由于具备缺血性资产价值高企。近期随着涉房融资政策放松，传奇归来国际版私服，重资产零售企业一二级市场估值有望融合，相关个股将迎来价值重估机会。友好集团坐拥44万平米自有物业，NAV重估值达64.2亿元，较目前市值溢价超过100%。近期茂业系举牌银座股份(600858)（次日银座控股股东应对性增持1.15%），从而引发市场对重资产企业关注。友好与银座可比性较高，同样有望受产业资本青睐。

医学检测试剂业务:目前公司借助于现有渠道做新生儿干细胞基因信息检测分析，进一步增加干细胞贮存的价值，加强干细胞临床应用潜力。开展了影响37种肿瘤和150种非肿瘤常见疾病的基因序列研究，开始了成人肿瘤风险评估基因检测和成人常见疾病风险预测的定制芯片的研制，同时，还开展了口腔粘膜全基因组分析技术，为基因业务拓展到新生儿以外的人群完成了项目和采样技术准备。收购执诚生物，实现南北市场互通，未来基因检测方向会继续扩宽，做产前检测、唐氏筛查等，做到干细胞+基因检测双核驱动。

风险提示:外延拓展低于预期、干细胞政策松绑低于预期。

天坛生物(600161)中报点评:收入增长稳健，费用拖累业绩

随着中国金融市场改革的深化，金融服务不断创新，国内供应链金融市场以年均25%左右的速度迅速成长，煤炭行业由于持续不景气，中小煤企资金需求强烈，公司抓住机遇积极布局供应链金融产业。公司目前已拥有保理、融资租赁以及银行牌照，并积极搭建全国性煤炭电子交易平台，助力金融业务的展开，公司净利有望快速增长，维持“强烈推荐-A”投资评级。

细胞治疗研究欣欣向荣。国务院确立生物产业为战略性新兴产业，重点领域中提及发展细胞治疗。细胞治疗是一种将人自体、异体的体细胞或干细胞，经体外操作后回输（或者植入）人体的治疗方法，主要包括干细胞治疗和免疫细胞治疗。近年来，细胞治疗在治疗遗传病、癌症、组织损伤、糖尿病等疾病上显示出越来越高的应用价值。2009年1月23日，奥巴马撤销布什发布的限制胚胎干细胞研究的行政命令。到目前为止，各国的细胞治疗处在积极的研究、实验和临床观察的阶段。

由于为国家级战略规划，“一带一路”题材近期受资本市场热捧。乌鲁木齐是“一带一路”重要一站，作为当地国企且为区域商业龙头，友好有望受惠相关政策性红利并藉本轮改革实现经营效率改善等。

同时公司也广泛征求专家、医生意见，给存储客户提供一套定制化、高端地针对肿瘤的体检服务，包括高端医学检测（存储者是否罹患肿瘤）、健康体检（通过基因测序的方式来测试罹患肿瘤的可能性）等服务。

报告期内公司实现营业收入108，329.23万元，同比增长20.19%；利润总额33，567.91万元，同比增长1.74%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润22，664.95万元，同比增长1.82%。

2014年前三季度营业收入同比增长39%，维持高速增长。公司前三季度实现营业收入52.63亿元，营业利润2.58亿元，净利润2.51亿元，同比分别增长39%、18%、10%。

商业和高新医院均已处于较好时期，未来增速看外延

给予“增持”评级，目标价55元。预计2014-2016年EPS0.10元、0.30元、0.80元，看好公司在细胞和基因领域战略布局，更看好公司并购基金成立后外延进展，由于我们看好细胞治疗、基因测序等热点主题将继续演绎，行业可比公司2016年动态PE约为48倍，给予公司一定能够估值溢价，目标价55元，相对2016年69X的PE，首次给予“增持”评级。

编者按：近日卫计委、CFDA 联合发布《干细胞临床研究管理办法（试行）》（简称《管理办法》），明确了干细胞临床研究的机构资质和条件，规范临床研究应该遵循的原则，限定多项措施保护受试患者的权益。《管理办法》的出台让干细胞临床研究重回正轨，迈出了干细胞临床转化的第一步。

类别：公司研究机构：光大证券(601788)股份有限公司研究员：江维娜日期：2015-01-21

维持“审慎推荐-A”投资评级:预计医药工业保持稳健增长，未来在医药工业和医疗服务外延扩张方面有新的突破，预计14-16年EPS1.04、1.25、1.49元，PE20、17、14倍，维持审慎推荐-A评级。