盛大游戏大跌10传奇归来.55% 大摩：MMO产品老化

　　盛大游戏Q2财报显示，盛大游戏Q2净营收为人民币10.851亿元(约合1.756亿美元)，上年同期为人民11.305亿元、同比下降4.0%，上一季度为人民币10.846亿元、环比基本持平。

　　运营利润下滑：今年上半年，盛大游戏运营利润同比下滑25%，运营利润率同比下滑4个百分点。我们认为，这种趋势还将持续下去。鉴于并购因素，我们将盛大游戏2013财年至2015财年每股摊薄收益预期调高21%至38%。

　　其中大型多人在线(MMO)游戏营收为人民币9.82亿元(约合1.59亿美元)，上季度为人民币9.76亿元，上年同期为人民币11.03亿元;手机游戏营收为人民币1.02亿元(约合1650万美元)，上季度为人民币1.07亿元，上年同期为零;其他收入为人民币180万元(约合20万美元)，上季度为人民币170万元，上年同期为2720万元。

　　摩根士丹利今日发布投资报道，将盛大游戏(4.07, -0.48, -10.55%)股票评级从“增持”降至“持股观望”，将目标股价从4美元调高至4.6美元。

　　移动游戏增长，网页传奇私服，但营收贡献有限：今年上半年，移动游戏贡献了总营收的10%，《百万亚瑟王》表现最佳。但我们预计，今年上半年，移动游戏仅贡献了5%的利润。盛大游戏的目标是，移动游戏在未来几年内将贡献50%的营收。

　　以下为报告内容摘要：

　　传统MMO游戏老化：《龙之谷》、《热血传奇2》和《传奇世界》是盛大游戏上半年主要营收源，分别贡献了13%、31%和12%的营收。今年上半年，这些游戏的营收同比下滑19%至35%，主要因为激烈的市场竞争。《热血传奇2》和《传奇世界》继续老化。与竞争对手相比，盛大游戏MMO新游戏资源不令人兴奋。

　　估值：我们将盛大游戏股票评级从“增持”降至“持股观望”，将目标股价从4美元调高至4.6美元。