机构最新动向揭好玩的传奇示 周五挖掘20只黑马股

报告要点

3季度主业经营好转源自财务费用下降及折旧调整：简单从利润表数据来看公司3季度收入同比降幅较大并最终导致净利润同比增速从1季度的919%逐季下降至3季度的555%，其中扣除非经常性损益后，3季度净利润同比增长162%。不过，详细拆分公司3季度业绩我们发现，公司3季度净利润同比增长0.45亿元，其中，0.44亿元源于政府补助导致的营业外收入增加，约0.2亿元源于折旧调整，0.27亿元源于财务费用在定增还贷后的减少，如果剔除这些因素，公司3季度净利润同比下滑。总体而言，受制于传统特钢业务经营状况不佳，高端品种特钢未能显著放量，公司后续主业经营高增长至少在定增项目投产前仍面临一定压力。

类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘元瑞，王鹤涛日期：2015-10-22

新产品的上线时间延期;公司整合进度较慢。

老板电器披露其15年三季度财报，报告期内公司实现主营收入31.21亿元，同比增长25.18%，其中三季度实现10.79亿元，同比增长20.79%;实现归属母公司股东净利润4.88亿元，同比增长41.11%，其中三季度实现1.82亿元，同比增长41.40%;报告期内公司实现EPS1.01元，其中三季度实现0.37元;同时公司公告预计全年实现归属净利润同比增幅为20%-40%。

全新的“智能感知”大数据存储产品开启高端存储市场。10月16日，公司发布了全新的大数据存储产品。该产品不仅能够满足传统存储对于性能、容量、安全和扩展性要求，更加具有对应用的感知能力和对应用的智能交付能力，并且能够自动感知应用在各个环节的运行情况以及对不同的应用进行智能规划并调配需要的存储资源。该存储产品是专门为大数据打造的新一代存储设备，是公司迈向高端存储市场的标志性产品。我们认为公司高端产品的推出将有助于公司产品结构的持续改善，公司的盈利能力有望继续得到提升。

受益于油价下跌带来的成本下降，公司业绩实现了持续的快速增长。前三季度共实现营业收入19.64亿元，同比增长40.59%，扣非后的净利润1.85亿元，同比增长53.46%。目前国际油价仍保持在较低水平，公司有望继续享受低油价带来的红利。随着公司新产品的不断推出，国际化战略的稳步推进，未来公司的长期增长空间有望打开。预计公司2015、2016年EPS分别为1.13元和1.44元，以10月20日收盘价23.60元计算，对应PE分别为20.88倍和16.39倍，维持“增持”的投资评级。

1.6L及以下购置税减半将刺激四季度汽车市场回升，公司汽轮业务收入将止跌回稳;公司涂覆业务具备技术垄断优势，新项目推广将持续提升公司综合盈利水平。镁瑞丁注入预期，公司将受益汽车轻量化趋势。我们预测，考虑镁瑞丁注入，2015年-2017年对应EPS分别是0.67元、0.97元和1.21元，对应PE为45、31和25倍，维持“强烈推荐”评级。

公司“泛IP”布局基本完成，实现了游戏、影视、动漫、网络文学四大板块有机融合、良性互动的有利态势，业绩将开始大幅成长;上半年完成收购的骏梦游戏和此次收购的春秋时代影视是公司最近三年利润增长的主要来源，而动漫与文学的成长空间亦值得期待;

预计中美华东上半年收入增速26%：我们预计百令增速28%，卡博平38%，赛斯平20%，赛可平31%，他克莫司42%，泮托拉唑胶囊24%。主要产品保持高速增长，远超市场预期。

传统家电空调需求可能持续放缓，核电等新业务有望成为公司业绩新的增长点。由于核电项目收入确认周期较长，业绩可能在未来一到两年释放。预计15/16年EPS分别为0.18/0.27元，给予“增持”评级。

风险因素：金价、铜价继续下跌;科卢韦齐铜矿建设项目和卡莫阿铜矿收购项目尚需获得国家商务部和发改委等部门的批复;波格拉金矿收购项目尚需获得福建省发改委的批复;证监会审批风险;海外项目政治、法律、法规和政策变动风险;海外项目基础设施建设、管理风险。

宝泰隆：3季度扣非后环比减亏，关注石墨烯项目进展

公司2012、2013、2014年的员工数量维持在1400多人，“研发+工程”人员占比达到84%，而营销团队占12%，相比于同级别竞争对手，员工数量已经能够满足未来较长时间需求。而股权激励计划的发布，进一步加强了其512名核心团队成员在未来5年的稳定性。做为技术型的软件企业，核心竞争力是人才的积累和使用，伴随着行业的高景气度，公司的努力终将获得回报。预计公司2015-2017年的EPS分别为0.78元、0.89元、1.06元，给予“买入”评！p>

同有科技：盈利能力提升推动业绩高速增长，关注公司高端存储产品

风险提示。

风险提示：销售渠道拓展阻力。

嘉事堂2015年三季报点评：PBM业务顺应形势，公司处于高成长快车道

受益成本下降，业绩持续快速增长。公司主营产品为汽车用改性塑料，主要原材料包括PP、ABS等，产品成本与油价关联度较高。受油价下跌影响，公司主要原材料价格同比均大幅下降。今年前三季度，聚丙烯均价同比下跌25.18%，ABS均价同比下跌17.84%。原材料价格下跌带动了公司盈利的上升，前三季度公司实现净利润2.01亿元，同比增长31.12%。

受国内三季度汽车市场低迷影响，营业收入增长低于预期：我们判断，公司三季度营业收入下滑主要原因如下：1）7-9月份我国汽车市场陷入低谷，乘用车产量同比增速为-8.9%（一季度是10.7%，二季度是2.1%），汽轮业务作为公司第一大业务（占比超60%）明显受汽车行业景气下行拖累。2）公司摩轮业务以出口印度等市场为主（出口比例70%左右），2015年以来印度摩托车市场持续下滑，其中9月份印度轻型摩托车销量下滑21.2%，需求明显不足，导致公司摩轮业务收入呈下滑趋势。

风险提示：下游需求波动，新客户拓展进展缓慢，并购整合不达预期。

转型新材料前景广阔，关注石墨烯项目进展，维持“买入”评级。公司循环经济产业链综合成本较低，盈利能力行业前列。公司积极转型，除传统业务升级以外，更跳出煤焦化产业链进军新材料。公司100吨/年石墨烯项目技术相对成熟，预计明年年底投产，后续石墨烯衍生品技术研发值得期待。我们预测公司15-17年EPS（摊薄后）分别为0.07、0.09、0.11元，对应PE分别为98、73、60倍，维持“买入”评级。

公司还将与天津矿交所共同推出交易新品种“锌”，此举将提高公司锌产品业务量和知名度，对于促进锌行业发展具有十分重要的意义。

三季度业绩同比大幅上升，主业有改善。公司三季度实现收入5.3亿元，同比增长72%;净利润5722万元，同比增长136%，符合预期。其中双林自身业务实现净利润约2500万元，同比略增，与我们对下半年公司主业回暖的预期相符。主要原因是上半年推迟量产的部分座椅项目下半年陆续开始供货、上半年业绩同比大幅下滑的重庆工厂目前经营情况好转。四季度，公司座椅位置记忆控制模块、第二代中置HDM等项目将实现批量供货，业绩持续改善可期。

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：刘芷君，罗立波日期：2015-10-22

风险提示：汽车行业景气度大幅下滑、原材料成本大幅提升。

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：巨国贤，宋小庆，陈子坤，赵鑫日期：2015-10-22

股东在资本运作、医疗投资领域具备优势。顺义科创隶属顺义区国资委，是北京市顺义区政府以现代化企业运营模式促进顺义区域内产业升级、提升实体经济发展为目的设立，注册资金1亿元。2014年12月其作为基石投资人投资的北汽股份在香港联交所上市，近期亦与康达尔下属前海投资公司打造农业科技创新投资基金，具有丰富资本运作经验。翀远投资系北控医疗健康下属全资子公司，其医疗领域投资经验和人才优势将对基金投资运营大有助益，并进一步强化双方后续医疗领域合作。

索菲亚：逐步验证长期成长逻辑

索菲亚与韩国汉森的成长路径表现出相似之处

事件：

盈利预测及评级：按公司最新股本计算，我们预计紫金矿业15-17年EPS为0.10元、0.10元、0.12元。维持“买入”评级。

事件：2015年10月21日紫金矿业发布15年三季报，15年1-9月公司实现营业收入611.98亿元，同比增加50.73%;实现归属母公司股东净利润16.92亿元，同比下降14.07%。基本每股收益0.078元，同比下降14.29%。

1、此次补充合同标的为：田湾核电站3、4号机组新增KJN核级冷水机组和空调机组等设备的采购量，并提供相关设备的文件、指导安装、调试和运行所必须的服务培训等内容。近期公司陆续获得新的核电相关合同，表明公司在核电领域的布局初见成效，发展空间值得期待，我们看好公司相关业务的发展。

投资收益依然保持较快增长：前3季度，公司实现投资收益86百万元，同比增长7.5%。这一方面得益于联营公司所处的冷链行业需求相对稳定，另一方面也受益于公司收购的晶雪冷冻29%股权，在第三季度有两个月的投资收益并表。

产业链金融布局加速，成长可期

类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：景莹日期：2015-10-22

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：刘雪峰日期：2015-10-22

万盛股份公司研究报告：磷系阻燃剂龙头，内生外延助力公司高速发展

富春通信：收购春秋影视，泛娱乐格局带来业绩高速成长

投资建议及评级：由于政策的不确定性及流通各环节协调上存在一定难度，公司+中国人寿+地方医保模式为首个较为完整的PBM模式，未来长远有望拓展到诊疗体系监管以实现全方位的医保控费。我们看好该模式的易复制性以及可以快速实现整体费用控制。公司的耗材板块GPO板块均保持快速增长，药品配送受益于北京招标规则改变，有望扩大市场份额。我们维持之前的预测，给予2015-2017年公司每股收益分别为0.79元、1.13元和1.47元，维持“买入”的投资评级。

双方将共同推出新品种“锌”

外延式发展稳定推进。公司外延式发展战略坚定，未来新项目落地可期。

风险提示：宏观经济下行风险，业务转型风险。

估值：维持“买入”评级，上调目标价至50.2元

主要不确定性：存储国产化替代低于预期风险;高端产品销售低于预期风险

积极部署自主可控、大数据生态产业链。自主可控方面，公司持续加大对基于国产芯片的存储系统的研发投入，通过加强与国产操作系统、服务器、网络的兼容性和互联操作性打造自主可控的全国性信息系统。大数据生态产业链方面，公司基于主流的大数据技术为用户提供融合业务需求的EDC产品和解决方案，大数据产业链逐步成熟。

环比来看，或受高端品种销售占比下滑影响，公司3季度综合毛利率环比下降3.47个百分点，并在收入环比降幅达18.17%的共同影响下，3季度公司业绩环比下23.84%。

业务快速增长：公司近日公告2015年中报，实现营业收入58.02亿元，同比增51.34%，扣非归母净利润1.3亿元，同比增46.87%，EPS为0.55元。三季度单季度收入21.17亿元，同比增长46.27%，增长略有放缓，考虑为正常性波动，全年业绩预期不变。

高成长同时，公司具备良好现金再生能力，过去5年经营现金流/净利润之比均在1以上。公司14年净现金/权益比为56%，上市以来保持年均45%股利分配率。公司注重利益共享，继13年股权激励后，在15年推出员工和经销商持股计划;其中前者已于9月完成股票购买（价格28.6元/股），锁定期一年。

投资要点

公司和韩国汉森作为本土定制家具领导品牌均体现出穿越周期的特点。二者的零售业务优于地产建设活动表现，消费者向品牌家具消费转移、房屋翻新家具需求上升成为长期成长逻辑。中国定制家具近5年才开始明显发展，仍处于成长早期。在目前大多数消费品在一线城市的增速明显低于各自所处行业的平均水平情况下，公司2015年一线城市的订单增速仍能达到30-40%的水平。

风险提示：新业务推广慢于预期。

华东医药：三季报符合预期，业绩持续高增长

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：杨涛，夏天日期：2015-10-22

风险提示

事件：

百令等受医保控费的风险;奥利司他等新产品销售低于预期的风险;商业新业务开展进度缓慢的风险。

新药申报提速，达托霉素现场检查完毕，今年可能成为首仿获批，考虑到原研暂时禁止进口，有望抢占高端抗感染市场。埃索美拉唑、伊马替尼、磺达肝癸、卡泊芬净等申报生产，迈华替尼、坎格列净、依鲁替尼、赛利司他、左旋泮托拉唑、沃诺拉赞等处于临床或申报临床状态。

公司PPP模式需承担资金压力;后期运营收益能力具有不确定性;

收购WPR公司，迈出国际化重要一步。公司上半年成功收购了美国WPR公司，迈出了国际化道路上的重要一步。此次收购有望与公司现有业务形成优势互补，一方面通过WPR来实现欧美市场的拓展，另一方面WPR公司产品主要集中在汽车内饰材料领域，在塑料回收利用方面技术领先，有助于公司提升整体技术水平，向整车改性塑料解决方案的提供商转型。

财务结构稳健、激励机制完善

冶炼及矿山产品销量增加。15年1-9月公司主营业务继续稳定增长，主要是前三季度冶炼产品和矿山产品销量增加所致。其中冶炼加工贸易金产、销售量增加最多，同比上升125%;矿山产银产、销量也分别上升32.7%和34.7%;矿山产锌产量大幅上升106%，销量同比上升65%;另外矿山产铜，冶炼产铜同比也有小幅增加。

3季度营收同环比双降，主因产品价格弱势。前3季度公司实现营收11.59亿元，同比下降15.86%，其中3季度营收3.61亿元，同比下降23.03%，环比下降18.35%。3季度煤炭及焦化市场持续不景气，公司主力矿井所在七台河1/3焦煤市场均价环比下跌28元，二级冶金焦环比下跌63元左右，其余化工产品如甲醇粗苯等均价也有不同价格下跌，主要产品价格弱势对营收造成一定冲击。

迎来经营拐点，业绩改善弹性大：公司前三季度营业收入、净利润分别增长16.8%、29.8%，其中第三季度营业收入7.7亿元，增长19.8%，净利润2034万元，增长37.4%。公司今年经营情况明显改善主要两个方面的原因：1.行业新增产能较以往减少，而生活用纸需求偏刚性，行业供需面边际改善，竞争激烈程度有所降低;2.引进新的营销总监及团队，重新梳理了渠道网络，经营效率有明显改善。公司一方面不断加强零售网点的控制，拓展空白网点，提升网点铺货率，提升销售消化产能;另一方面与关键客户形成战略联盟，积极推动市占率提升。14年前三季度收入连续下滑趋势已得到逆转，近四个季度销售增速持续改善。目前公司产能约55万吨（成都-6万吨、广东云浮-12万吨项于今年陆续投产），目前开工率仅60%多，因生活用纸属重资产行业，随着开工率提升，公司净利润增速要显著快于收入端。前三季度公司毛利率31.7%，上涨2pct;当前公司净利润率约3%，远低于同行6%-8%平均水平，也低于公司本身正常水平，盈利改善空间极大。

创业软件：2015Q3业绩增速超预期、成长性愈发突出

在目前处方药行业低迷环境下，公司是稀缺的高增长的标的。同时公司有望通过海外并购实现国际化，打开市值空间。不考虑增发影响，预计15-17年EPS为2.56/3.23/4.04元，对应PE30/24/19倍，维持“买入”评级。

风险提示：减税政策效果不及预期，汽车销量进一步下滑，镁瑞丁注入进度慢于预期，吉林、重庆等新工厂投产进度慢于预期。

类别：公司研究机构：长城证券股份有限公司研究员：曲小溪日期：2015-10-22

老板电器：穿越牛熊周期的价值投资典范

类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：徐春日期：2015-10-22

在基本完成游戏、影视、动漫、文学等四大娱乐消费版图布局的背景下，我们预计公司未来将延续通过并购打造娱乐控股平台的策略。备考口径，我们预计公司2015年净利润2.2-2.5亿，实际并表净利润约为1.5亿元，2016年备考6.5亿元净利润，预计公司到2017年的EPS分别为0.57元、1.48元、1.97元，比较目前主流游戏与影视公司成长性与估值水平，我们给予公司59.2元的目标价，相当于2016年40倍的估值，建议买入。

公司2015年Q4业绩可期：1）受益于1.6L及以下购置税减半政策，四季度我国汽车市场将明显回升。汽轮业务有望回归中高增速。2）公司涂覆业务具备技术垄断优势，新项目的不断推广，将进一步提升公司整体毛利水平。

类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：范海波，吴漪，丁士涛，王伟日期：2015-10-22

作为更为成熟的公司，汉森滚动PE从2011年的个位数攀升至目前37x左右，其背后的驱动因素可能对公司存在借鉴意义。我们发现二者发展路径相似点在于：1）品类扩张：汉森从橱柜扩展到室内家具再到家居、软装;索菲亚从衣柜扩展到其他柜类、橱柜再到第三方家居品。2）切入线上：2014年汉森线上业务占比达7.5%;公司2014年积极布局线上，和相关电商网站结成战略合作。3）提升性价比扩大市占率：汉森推出低端橱柜品牌IK成为重要增长点;索菲亚15年推出高性价比促销套餐，抢占二线品牌份额并对店内其他产品形成导流。

医疗健康领域布局迅速，后续转型动力充足。公司7月与北控医疗健康签订框架协议合作开展医疗健康管理服务，并通过股东受让及认购获得北控医疗健康4.41%股权;收购澳大利亚最大的连锁眼科医院Vision，近期公告已有90%以上有投票权的普通股股东接受要约，将强制收购剩余不足10%股份，拓展医疗健康业务实质性落地，后续有望在国内拓展高端眼科医疗服务（业务近似的爱尔眼科动态PE94倍）。连续动作显示出公司在医疗服务领域的宏大布局及超强执行力，我们预计后续医疗服务领域转型动力仍将十分充足。

风险