预计2016年一传奇归来国际版季度业绩再次超预期

预计2016年一季度业绩再次超预期   查看PDF原文 公告日期：2016-05-17 　　腾讯控股(00700) 　　游戏业务有望推动 1 季度业绩超预期 　　受端游和手游一季度强劲表现拉动，预计2016年1季度收入316亿元，同比增长 41%，环比增长 3.8%，超出一致预期 4.2%。非 GAAP 净利润预计同比增长 36.3%至 96 亿元，高于一致预期2%。 　　关注要点 　　预计端游和手游表现强劲。 随着“英雄联盟” 2 月份流水破纪录，腾讯继续在端游市场维持领先地位，此外，“地下城与勇士” 1 月26 日进行大规模升级，受到了积极的用户反应，成为 Nexon 一季度收入超预期的主要动力（恒定汇率假设下， Nexon 中国市场收入同比增长 28%）。手游方面，腾讯 1 季度分别有 7/6/6 款手游进入 iOS 月流水前十，传奇、王者荣耀、 CF 依然强劲，且于 3 月底推出的新游“龙珠激斗”表现亮眼。 预计 2016 年 1 季度游戏收入环比增长 6%，同比增长 27%。 　　预计季节性因素影响腾讯视频广告收入，但是腾讯新闻客户端信息流广告的增长有望部分抵消其影响。 在季节性因素影响下（一季度电商淡季），除朋友圈外的效果拖累广告预计环比受损，而朋友圈广告预将因低基数保持增长。 我们预计 2016 年 1 季度广告收入同比增长 113%，环比增长 1.2%，高于市场预计的环比下降 2%。 　　1 月微信支付产生银行手续费约为 3 亿元， 2 月相关结算成本因春节红包依然高企（除夕夜 4.2 亿用户总计收发 81 亿个红包）。但预计 3 月 1 日生效的提现新规（提现收取 10bp 手续费）有望大幅节约成本，加上效果类广告拉动利润率，推动全年利润率改善。 　　估值与建议 　　维持推荐评级和目标价 188 港元，传奇归来国际版私服，对应 35 倍和 29 倍 2016/17年市盈率。 若股价受 MSCI 调整影响回调，建议投资者逢低买入（中金策略组预计权重将降低 0.481%，导致 1.977 亿美元资金被动流出）。 　　风险 　　宏观风险。

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