李大霄:暴跌不代表救传奇归来国际版市失败 刘晓博:散户现应远离股市

从7月9日中国政府全方位的救市之后，中国股市很快得以企稳，上海综合指数也逐渐由3373点上升到4178点，升幅达24％，即使以7月24日4070点来计算，上海综合指数也上升了20％以上。就此，国内主流媒体及市场人士都以为这次中国政府救市行为已经初见成效，不要说是庆功，也可让中国A股有了喘息之际。但是人算不是天算，在市场都在希望A股能够进一步企稳之际，突然暴泻。

在国外成熟市场上市的中国“高科技”公司的风险尚且如此之大，在深圳的“新三版”上市的数千家公司，今后有多少要倒闭，我不敢说。我敢说的，就是监管部门不能让中小股民进入这样的市场，而没有任何保护措施。

1 ）注册制改革成功的标志：发行价格和节奏市场化。

钮文新：美联储再玩“鬼把戏”

2 ）牛市高价发行、熊市发行窗口易关闭本身的确是成熟资本市场的游戏规则，理应是市场自然选择的“果”，而我们却一直把它当做了“因”，试图用行政手段来开关阀门，以致暂停 IPO 成了救市必吃的补药。

所以，只有市场一旦稳定，政府官员的股市维稳压力减小，这些企业，即使是早些时候劝告不要卖出股票的公司，随时都在寻找股市套现的机会。而一旦有公司开了头改变了在特定应急时所要求的股票只买不卖的做法，其他公司一定会纷纷仿效，并大量抛售股票。在这种情况下，股市不暴跌才怪。所以，只要政府这种去杠杆化的态势不改变，政府人为托市所造成股市供求扭曲，那么这种游击式的股票沽售潮随时都可能发生。国内股市一定会处于严重的高风险之中。

官员不看书，不读文章，不相信经济学和社会学，这是问题的所在。针对2007年的中国股灾，我与我的博士生2009年在TheWorld Economy （Yao， Shujie； Dan Luo， 2009， The economicpsychology of stock market bubbles in China， The WorldEconomy， 32 （5）， 667-91）发表一篇学术文章，讲的就是“中国股市泡沫的经济心理学”。如果监管官员认真读这篇文章，就不会出许多不利股市的损招了。

林鑫：关注“护盘底线”

有报道称，美联储因疏忽泄密年底前利率加息25个基点；

AIM已经有了20年的历史，在该市场上市的3000家公司，到目前为止，只有886家企业真正赚了钱，其它的企业还都长期处于亏损状态。也就是说，像“新三版”和AIM这样的市场，只适合于那些风投资本，或者是那些有能力可以冒险的股民进入，而不是所有的股民，尤其是那些一点风险意识都没有的股民，进入这样的市场。

在这种预期的压力下，如果二次探底真的成行，那结果是比较惨淡的，因为毕竟这一年上涨堆积了太多不可思议的获利筹码，它们做梦都想早点出逃，再加上前期抄底的获利筹码，加上死心的割肉筹码，加上要还账的杠杆资金……这些因素叠加在一起，这种情绪的宣泄又是不可估量的。第一次探底的低点是3373点，理论上讲后面几次探底的低位肯定会越来越低，直到没有人想抢反弹了，股票也因自身价值跌不动了，才有可能重新反转。只是这个时间段，很难判断。

除了人为开关阀门，“价格管控”和“节奏管控”也是行政调整供需的主要手段。历史上，我们曾经历过额度制、通道制、保荐签字制等节奏管控的模式，也曾试过20倍市盈率定价发行和放开发行定价。如果说节奏管控有时是对现实的妥协，那价格管控则是最致命的倒退，因为对于自愿买卖成交的市场来说，价格是供求关系最重要的决定要素。

又何止这点“鬼把戏”？现在美国能用的都用上了。在中国挑事儿，制造中国周边的军事紧张；把大宗商品价格下跌的责任推给中国，并制造中国股灾，并以此证明中国经济衰退；当然还有那些颠三倒四的各色报告，摧毁中国投资者信心等等，营造“山雨欲来风满楼”的氛围。有人一定会说：你这样说有证据吗？这是废话。历史已经无数次证明，等有了证据，人家希望的一切早已变成现实。所以我们需要反问的是：没有证据就不该堤防吗？

在这样的情况下炒股，股民要冒比西方成熟市场股民更大的风险，因而，炒股多半就是投机，而不是投资。

就在今天英国《金融时报》的头条，英国媒体强烈谴责英国监管部门为什么让一个叫Gate Venture （GV）的公司在AIM挂牌？GV于2015年3月10日在AIM挂牌的股票价格为10便士，在不到一个月的时间，也就是今年的4月5日，价格上涨15倍，到今年6月23日，每股价格上涨到了2英镑。但是，6月23日，该公司被迫摘牌。

7月27日股市大幅下挫，近1800只非ST股跌停，跌幅超过5％的个股共有2077只，这与1929年华尔街股灾中救市上涨而后继续下跌相像，让市场陷入沉默。投资者很难相信在国家队出手的情况下，市场还能如此下跌，这有可能摧毁投资者的信心。