万万没想到！80位明星股权传奇归来国际版财富逾400亿，他们的真实成本竟然只有……

　　高高的市盈率之上，尽管票房走势喜人，有超预期发展的可能，但股民们究竟在为什么而埋单呢？

　　回头来看，资本与娱乐联姻的逻辑是那么清晰：潜力巨大的市场，政策扶助与资金瓶颈同时打通，华谊兄弟的示范效应在前，于是，影视公司与明星间突然像是重新认识到彼此的魅力一样，希望双向绑定起来，渴望暴富的明星急迫寻求投资原始股的机会，从而将自身作为生产要素资本化，而影视公司也希望借助明星的光环卖个好价钱。

　　这个年头，没有抢到原始股的，都不好意思自称是明星。而明星从拿到原始股到最终变现退出，又经过了一级市场和二级市场两次火箭般助推，令他们的股权财富水涨船高。

　　悲剧的例子也不少，如2011年，吴秀波为入股幸福蓝海，不惜砸下巨资，共计投资4503万元，其中503万元为自有款，剩下的4000万元，则是用即将到手的幸福蓝海股权做抵押，找融资机构拆借而来。按照股权质押8%至9%的年利率计算，4000万元贷款一年就将产生300多万元的利息。时至今日，幸福蓝海还在排队上市队列中，上市之后按例股权还将锁定3年限售期，未知何时才能让吴秀波成功套现还款。

　　即使在相对理性的港股市场，明星旋风刮起来同样威力无边。2015年4月，内地知名导演徐峥和宁浩携手入股21控股（01003.HK），成为并列第二大股东，同时签下长达6年的独家合作协议，香港“壳王”高振顺、文化中国（阿里影业前身）大股东董平等人也同时现身股东名单中。据悉，该公司有意更名为欢喜传媒。短短3个月时间，其每股价格即从入股时的0.4港元涨至1.68港元，徐峥1.75亿港元的投入目前已价值7.37亿港元。

　　按照泰亚股份发布的重大资产重组预案中的方案计算，泰亚置入欢瑞世纪资产的总对价为27.38亿元，这意味着何晟铭0.93%的股权价值约为2546.34万元，较之其120万元的成本价升值约20倍。

　　票房火爆的同时，行业的残酷真理依然是，每年生产的国产片中，只有三成能够公映，而公映片中能够盈利的不到三成，大部分依然是“炮灰”，如果能够拉拢到明星入场，至少粉丝消费上有一定保障，代价虽高也只能忍了。

　　对于几家顺利实现IPO的影视公司，我们可以直接使用向后复权价格来观察财富的增值效应。最早上市的华谊兄弟2009年发行价为28.58元/股，其复权价格到2015年6月达到了481.9元/股，足足增长了15.86倍。而随后上市的影视股也不遑多让，华策影视（300133）、光线传媒、新文化（300336）上市后实现的最高回报也分别达到了9.03、8.27、7.13倍。有趣的是，这一回报率也显示出，上市时间越短，获取的最高收益率越低。

　　投入仅仅2000万元的《煎饼侠》，也已收获8.5亿元票房，以42.5倍的投资收益比，替代《泰囧》成为史上赚钱能力最强的国产影片。

　　更遗憾的是，欢瑞世纪在借壳泰亚股份时费尽心思，同样铩羽而归。在当时的重组方案中，尽管相关方处心积虑地设计了精巧的交易结构，通过一系列的资本运作，将原有公司资产全部置出、欢瑞世纪整体置入，同时还使得泰亚股份的实际控制人保持不变，由此试图绕开借壳上市的审批（详见新财富2014年8月号《泰亚股份重组的猫鼠游戏》）。不过，这种“名义上规避，实质性借壳”的资本游戏最终引起了资本圈的震动和非议。2014年9月10日，泰亚股份最终主动宣布终止了重组。

　　在这种背景下，煤老板、文化传媒公司等各种热钱纷纷转型，投资影视行业，而对于有影响力明星的追逐成为重点，据说范冰冰等一线明星被称为“PPT女神”，意即如果活动方的PPT上没有提及邀请当红明星的方案，就很难获得资金青睐。

　　明星们不仅积极抢购影视公司原始股，从而从IPO或是借壳上市中坐享身家大幅升值的便利；还有一些不甘寂寞，踊跃当上大股东，如宣布即将退出舞台的杨丽萍，在事业终点推动自己任大股东的云南文化（831239.OC）挂牌新三板，从而以4.17亿元身家站上新财富榜单第9名。

　　IPO依然是保证收益率的王道

　　港股市场明星溢价不如内地，但跌起来也毅然决然地同此凉热。最富有的人受伤最深，按照2015年4月9日阿里影业出现的最高价4.9港元/股计算，赵薇未减持的16.74亿股市值约82亿港元，到了7月8日已剧减为28.3亿港元，缩水53.7亿港元，约65%的市值蒸发了。如此一来，赵薇在两家公司中的持股市值从高点下来的损失达到了44.26亿元，好在她的入股成本低，安全边际高，并未跌到肉痛。

　　这个夏天，票房火爆到，处处是新的奇迹。

　　明星入股并非黄金铺路，吴秀波成“悲剧”主角

　　成为股东，不仅意味着明星本身作为生产要素，乃至他们的名声所隐含的种种预期，可以折现为当下的财富；像周星驰、谢霆锋、李连杰那样成为上市公司大股东，更意味着在资本市场拥有一定的控制权。

　　无孔不入的股权投资，成明星创富新模式

　　星爷也从2015年6月5日9.86亿港元身家坠至7月8日的4.14亿港元，涨时未涨跌时跟跌，星爷这是惹了谁？

　　在影视概念第一股华谊兄弟（300027）改制时，黄晓明第二批入股，成本为3元/股；华谊兄弟IPO时发行价即达到了28.58元/股，其投资升值8倍多，上市后更是一路狂飙。如果黄晓明540万元成本购得的股权持有至今，收益率将达到83.8倍，仅此一项，他将坐拥4.58亿元身家。而根据网上流传的明星片酬，黄晓明的电影片酬大约为每部800万元，电视剧每集60-70万元，如果以此计算，黄晓明在华谊兄弟的持股市值大约等同于他接拍50部电影或者600余集电视剧。

　　不过，玩得最High的，还属女神赵薇和男神李连杰，这两位在成为娱乐圈内男女资本首富的同时，入股经历也颇值得玩味（详见后文）。

　　有欢歌笑语者，也不乏失意的人儿。尽管明星入股后的基本账面回报都不低，但如果公司未能如愿上市，其股权变现的难度也高出不少。

　　尽管欢瑞世纪的借壳方案最终未能成行，但可以看到，即使在一级市场，明星股东的收益已经不菲。若观察已成功实现IPO的影视公司，由于迭加了二级市场的股价增幅，这一现象更加突出。

　　早早上市的华谊兄弟、光线传媒等影视股，本轮调整中最深跌幅均在50%左右，坚持持股的明星们想必也只能躲在家中痛哭。

　　2011，资本与娱乐联姻潮涌的政策逻辑

　　无独有偶，在港台市场，“天王”、“天后”的名声震天响，但都只是包装出营销给粉丝的形象而已。对于公司来说，艺人还是只是艺人，任凭多么大牌的偶像，贡献突出者年终可以领到丰厚的红包，但绝不会是可以年年分红的公司股权。

　　2014年1月，欢瑞世纪开始与泰亚股份（002517）接触，探讨借壳上市的可能。2014年6月，影星贾乃亮和李易峰在方案出台前，火速入股，以2.5元/股的“白菜价”分别获得了20万股。同时，杨幂追加20万股，另一艺人孙耀琦也拿到20万股，不过她们这次的入股成本已经达到了25.35元/股，与同时期进入的掌趣科技（300315）成本持平。

　　且不说从原始股到上市时的一级市场价差，如果明星股东们能够一直耐心持有，即使只在二级市场衡量，收益也相当惊人。能在A股直接IPO，依然是获取最高收益率的王道。对于跟随明星投资的粉丝们，这一结论也同样成立。

　　无疑，股权财富的增值速度，已远远超过明星们接戏、代言、拍广告等传统收入模式，张国立就曾经在华谊20周年庆典活动上说，现在看老板们对你好不好，就看给不给你们分股份。

　　内地艺人何以秒杀好莱坞巨星，更得资本厚宠

　　同时，凭借网络“自来水军”口碑效应实现票房逆生增长的《大圣归来》，也以6.7亿元票房一举超越《功夫熊猫3》，跃升为中国最卖座的动画电影。

　　翻一遍各类影视公司的招股资料书、重大重组预案等，才发现，2011是个神奇的年份。

　　相比之下，借壳上市或者被上市公司收购的途径，回报率虽不惊艳，但一样远远超过市场平均回报。如长城影视（002071）借壳时，预案发布之前的收盘价为6.03元/股，2015年最高价达到了31.46元/股，增幅达4倍多（表2）。

　　在今年6·26千股跌停、千股涨停、千股停牌的历史奇观中，股市中的明星也多了一把辛酸泪。未能入榜的“雪姨”王琳和“跑男”陈赫纷纷发微博表示伤不起，更遑论在股市已配置重资的明星们？

感谢东家，感谢创投，感谢二级市场的中小股民，更感谢每一位粉丝和观众，明星的股权资本，正在超过传统的演艺、广告、代言等收入，成为其财富增长的新引擎。黄晓明所拥有的华谊兄弟股票若保持至今，此项资产价值将约等于其接拍50部影片或600余集电视剧的报酬。