盛大游戏:国内37传奇网页版客户端游戏仍未见复苏

　　受服务器和游戏玩法等问题的影响,备受市场期待的3D奇幻类大型多人在线游戏《时空裂痕》3月份推出后表现不及预期。

　　管理层预测13年2季度总销售收入持平,分别比市场预测和我们的预测低4%和10%。我们预测13年2季度来自传奇类游戏《热血传奇2》和《传奇世界》的收入持平,由于用户都在盼望7月份主要扩展包的推出,来自《龙之谷》的贡献或环比下滑5个百分点至10%,但这被4月份推出新版本后《永恒之塔》的反弹所部分抵消。

　　由韩国Square Enix公司授权的手机卡牌游戏《百万亚瑟王》贡献13年1季度总营业收入的9%。我们预测13年2季度该游戏的贡献环比上升4个百分点至14%,从而抵消大型多人在线游戏收入的疲软表现。13年下半年公司计划在国内推出该款游戏,我们认为在国内手机游戏市场获得认可前,某些运行领域的可见性需要进一步提升。

　　《百万亚瑟王》的海外贡献上升

　　评级面临的主要风险

　　估值

　　由于前景不及预期,我们将2013年非一般公认会计准则下盈利预测下调3%。基于0.7倍市盈增长率,我们将目标价下调为3.20美元(原为3.30美元),对应4倍(未变)2013年预期非一般公认会计准则下每股美国存托凭证收益0.76美元,以及6%的2012-15年年均复合增长率。

　　尽管升级和扩展包的推出,但传奇类游戏《热血传奇2》和《传奇世界》的表现依然疲软,导致盈利出现下行风险。

　　13年2季度:游戏表现波动导致营收指引疲软