人民币成为国好玩的传奇际储备货币靠经济实力

　　原标题: 人民币成为国际储备货币靠经济实力

　　五年之后再度面临“大考”，人民币能否在纳入国际货币基金组织（IMF）的特别提款权（SDR）上获得突破性进展，是本月期待中的一件大事。上海交通大学上海高级金融学院(SAIF)执行院长张春教授本周在接受本报记者专访时认为，通过的可能性很大，中国之前在金融方面已经作了很多改革的努力。

　　个人简介

　　上海交通大学上海高级金融学院执行院长，金融学教授。曾任中欧国际工商学院副教务长、荷兰银行讲席教授、《中国经济评论》执行主编。张春教授曾在明尼苏达大学担任金融学教授17年。他有四篇论文被诺贝尔奖得主让·梯若尔在其公司金融的教科书中引用，并应邀为其代表著作在中国的英文版撰写了导读。目前的研究领域是公司金融、宏观金融、银行监管与风险管理和国际金融体系。他的研究发表于《金融学期刊》、《商业期刊》等众多刊物，并出版了《公司金融学》等多本专著。

　　人物印象

　　张春教授的经历像一个低调的传奇，有着很多的第一。中国高考制度恢复后第一批入学的77级学生，第一位从新中国到美国一流商学院执教金融学的大陆学者，又是毅然放弃了美国大学终身教授教职，第一位全职回国任教的金融学教授。现在，作为一所正迈向“中国的世界级金融学院”的当家人，他立下了“在世界上研究中国金融就找SAIF”的雄心壮志，只争朝夕，大步前行。

　　进SDR靠中国自身经济实力增长

　　特别提款权（SDR）是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的，可用于偿还国际货币基金组织债务，弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。“它相当于一个外汇储备，”张春教授解释说，“目前纳入的四种国际化货币包括美元、欧元、英镑和日元。每5年按照一定的权重和当时的汇率等进行调整，今年正好轮到调整的年份。”

　　其实，5年前就有认为人民币应该加入SDR的呼声。但那时发达国家的意见不一致，反对的声音比较大。“但是五年后的今天，世界发生了很大变化。”张春教授分析说，五年中，中国超过了日本，成为仅次于美国的世界第二大经济体。人民币国际化的步伐走得很快，成为全球第四大支付货币。五年前，香港的人民币离岸市场才刚发端，规模相当小，现在香港、新加坡、伦敦、法兰克福都有很大的人民币离岸市场。

　　“随着中国经济总量的提高，大家觉得的确人民币应该要进入SDR。”欧洲早就点头同意，而美国的态度相对来说不再是那么反对了。中国最近利率市场化、汇率市场化方面的金融改革做了很多。利率现在完全放开，汇率改革也迈出了很大的一步。

　　8月，央行完善人民币兑美元汇率中间价报价的举措，曾引发全球市场的大幅波动。张春教授解释说，那段时间中国股市跌得很厉害，国外都以为中国出了大问题，所以时机选择的确不太理想。短期恐慌以后央行也有一定干预，但是只要企稳，就放开。他认为，该贬值还是要贬值，就是不要有恐慌性的贬值。“其实人民币短期是有针对美元的贬值压力，对欧元和日元，人民币过去两年实际上升了很多。美国这两年经济复苏了，人民币没必要跟随美元对其他货币升值得那么厉害。”

　　人民币纳入SDR，益处在哪里？张教授直言不讳：“更多是象征性意义，说明人民币成为了国际主要货币。其实，大多数国家的外汇储备不是放在SDR里面，有一些贫穷的国家及小国，买不起美元，相当于IMF给它们一个配额作为储备货币。但这个象征性还是重要的。”

　　他同时指出，人民币要变成国际货币，进SDR只是一个步骤，水到渠成之时，自然会让你进。人民币成为国际储备货币，最终还是要通过中国本身经济的增长、中国经济实力提高、金融的改革开放来实现。真正的人民币国际化，是其他国家真的把你这个货币作为储备货币来购买。就像美元，全世界一有什么金融危机，大家都增持美元。他认为，人民币国际化今后的步伐会迈得相当快，但是真正要与美元旗鼓相当甚至取代美元还需要一个很长的过程。

　　人民币国际化利好百姓家庭投资

　　加入SDR后，人民币国际化还要过哪关？

　　张春教授的观点是，关键在于解决人民币资本项目可兑换的问题。这可能也是中国金融面临最难的一道坎。最近国家决定在自贸区试点，率先实现人民币资本项目可兑换。在前一阵金融特别是股市出了那么大问题之后，中国坚定信心继续推动人民币国际化，非常不容易。接下来肯定会有波折困难，需要经历一个过程。

　　他分析说，人民币资本项目可兑换之所以成为难点，出于大家对资本外逃的担心。中国经济的增长30多年来一直处于上升通道，没有碰到过危机，一旦遭遇下降过程，会不会有很多钱逃出去？说老实话，大家的底气还不是很足，的确有很多不确定。如果中国经济转型得不好，是否会陷入中等收入陷阱，变得像拉美国家一样停滞不前？加上老龄化问题横亘在前，是否会爆发金融危机？“这些担忧都是很自然的。作为经济学家，我们也在研究，不觉得有那么悲观，关键要想好怎么应对。”他举例说，1997年亚洲金融危机，泰国、韩国等都遭遇过资本外逃，现在回想，没有什么过不去的坎。俄罗斯去年卢布差不多贬值了一半，很大程度上和资本外逃有关。但俄罗斯现在冒出很多投资机会。货币危机以后，经济会有一个自我修复。

　　对老百姓来说，人民币国际化意味着投资的机会更多了，对老百姓财富增长是很大的利好。

　　张春教授认为，人民币国际化是为实体经济服务，最后必须实现资本账户开放。企业会有很多机会去国外投资，而中国老百姓资产的配置也应该多元化。美国和欧洲的老百姓，总财富中有20%-30%是全球化配置的。以后中国是世界上最强的国家，为什么老百姓不能去国外投资呢？在寻找更高收益机会的同时，能分散降低风险。但资本账户开放短期内风险一定要可控，不能大起大落。中国以前多数的外汇储备掌握在政府手里，投资效率比较低，为防范风险，买了很多美国国债。资本账户开放就是要藏汇于民，让民间出海去投资，他们的收益率肯定跑赢政府。百姓会委托基金公司、证券公司等进行海外投资，这对中国的金融机构也是一场大考，因为要和国外金融机构在同一起跑线上竞争了。

　　回到每天在变化的中国教书育人

　　张春教授当年是位响当当的“学霸”。1978年春，他以数学高分考入了华东师范大学数学系。那时有句流行语：学好数理化，走遍天下都不怕。张春萌生了去国外深造的想法，申请到奖学金，征得学校同意提前毕业，赴美留学。1983年拿到美国俄勒冈大学数学系硕士学位时，他已经把美国大学本科经济学的大多数课程修读一遍。他说，自己很早就对社会科学和数学情有独钟，一直希望能用数学的方法来研究和探索社会科学。于是，社会科学里最有逻辑性的经济学和金融学成为了他最终的选择。