顺荣三七：收购全球传奇归来国际版顶尖格斗游戏品牌 强烈推荐评级

顺荣三七：收购全球顶尖格斗游戏品牌 强烈推荐评级

2015-08-06 类别：公司研究 机构：方正证券 研究员：杨仁文

[摘要]

事件：公司携手东方星辉并购基金，以4.24亿元增资喆元文化，东方星辉并购基金出资3.39亿元，传奇归来sf，公司出资0.85亿元（占20%），增资款项将全部用于收购日本游戏制作开发和销售公司SNKP81.25%股权，收购金额6350万美元。相关方已于8月6日在日本大阪完成交割。公司8月7日开市起复牌。

我们的观点：

1.联合收购顶尖格斗游戏品牌，直捣黄龙获取背后游戏IP：SNKP为日本游戏公司常青藤，旗下知名游戏品牌包括《拳皇》系列、《侍魂》系列、《合金弹头》系列和《饿狼传说》系列等，是日本最负盛名的游戏公司之一。SNKP旗下产品在90年代通过街机、家用游戏机获得了广泛的知名度。近年来，SNKP主要对外进行IP授权改编游戏，在国内主要的授权方包括飞流游戏（《侍魂6》在中国地区的手游开发、发行、运营权）、乐道互动（《拳皇97》移动平台游戏改编权，已改编为《拳皇97OL》）、腾讯（《拳皇》角色植入腾讯格斗网游《炫斗之王》）、掌趣科技（《拳皇98：终极对决》手机游戏改编权）、触控科技（《合金弹头XX》代理权，改编为手游《合金弹头XXOnline》）、中国手游（《拳皇97》、《侍魂2》和《合金弹头2》Android平台代理版、《侍魂》手游改编权）等公司。SNKP14财年营收3.04亿元，净利润1500万元。

我们认为，SNKP是格斗游戏领域的顶尖品牌，《拳皇》系列、《侍魂》系列和《饿狼传说》系列均位列十大经典格斗游戏，尤其在格斗游戏占据半边天的街机时代，《街霸》（Capcom）与《拳皇》作为开山之作和巅峰之作，不但在中国的80、90一代心中地位极高，在中日韩等亚洲地区，甚至全球都具有相当的影响力，是全球顶尖的游戏IP，《拳皇》系列中八神庵、神乐千鹤、草剃京等游戏角色也深入人心，角色相关的手办、COSPLAY、同人小说非常丰富，具有较强的粉丝价值，也具有影视方面的开发潜力。《合金弹头》也是非常经典的2D横板射击过关游戏。多家主流游戏企业向SNK获取授权已证明了公司旗下各游戏品牌IP的价值，此次公司通过联合收购SNKP，直接获取上述顶尖游戏IP，掌握了价值的源头。

2.“泛娱乐化、泛IP化”构建大娱乐生态，挖掘IP最大潜力：公司是业内顶尖游戏运营平台，拥有37.com、6711.com等知名游戏运营平台，运营游戏近300款，截止2015年3月，国内页游平台累计注册用户4.15亿人次，2015年1-3月月新增注册用户超1000万、月活跃用户超1000万、月均充值额2.3亿，根据9k9k.com数据，公司2015年1-6月开服数2230/1841/2098/2066/2282/2241组，持续领先行业，1-6月平台月流水维持在2亿元+。公司积极推进海外战略，海外发行游戏超85款，总开服数3700组，注册用户超3600万。公司在游戏研发领域同样表现出色，旗下极光网络自研的《大天使之剑》（《奇迹MU》正版授权），2014年创下30天流水破亿，60天流水3.2亿的记录；而后，该团队自研的《传奇霸业》（盛大《传奇》正版授权）再创80天流水破3亿的佳绩，与《大天使之剑》齐头并进，公司则借助两款现象级页游产品，成为开服数、收入均领先的研发公司，2015年6月开服数3396组，总流水2.5亿+。

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