顺荣三七：期待手游传奇归来和泛娱乐领域深化布局 买入评级

　　■三七互娱海外市场布局卓有成效。2013年成功入驻港澳台、韩、泰等亚洲地区或国家；2014年顺利进入英语、法语、阿拉伯语游戏发行及运营市场(包括美、英、法、土耳其等国家)；未来计划开拓日语、德语、葡语、西班牙语、波兰语、俄罗斯语等市场。截至2015年6月30日，三七互娱旗下37GAMES国际平台市场覆盖50多个国家，成为全球覆盖面最广的网页游戏平台之一。


　　■三七互娱保持高成长，并在IP储备、对外投资和战略合作领域多点开花。截至2015年6月30日，国内平台累计注册用户数约4.45亿，月充值额超过2.5亿；2015Q1市场份额上升为13.4%，位居中国页游市场份额第二，仅次于腾讯。公司推出的《大天使之剑》、《传奇霸业》等游戏表现耀眼，目前已立项并在自主研发1款网页游戏和5款移动网络游戏。除直接购买优秀IP外，公司拟非公开发行引入芒果传媒、奥飞动漫，并与和星晧影业战略合作并参与投资电影和网剧。
　　■投资建议：考虑非公开发行带来的股本增厚，公司当前市值340亿元。若按照全年7.5亿备考利润，对应估值45.3倍。考虑公司的平台性和高内生增长，及国际化、手游和泛娱乐带来的业务延展，传奇霸业sf，维持买入-A评级。

　　[摘要]
　　■三七互娱并表助力公司业绩高速增长。顺荣三七8月24日发布中报，收入21.5亿元，同比增长1,609%，净利润2.16亿元,同比增长8,229%。其中三七互娱H1净利润3.8亿元，预计前三季度在5.45亿至5.65亿元。公司还公告吴卫红辞去总经理职务，将由三七互娱总裁李卫伟担任公司总经理。