三七互娱公司研究报告:投传奇归来私服资加拿大VR游戏商,完善VR游戏上游研发布局

投资Archiact,完善公司VR游戏上游研发商布局。公司发布最新公告,子公司智美网络向加拿大VR游戏内容提供商Archiact共计投资316.67万美元,认购目标公司684.65万股(占10%股权),公司将派1名董事参与Archiact的经营管理。通过投资富有完整VR游戏制作经验的Archiact,三七互娱实现与海外优秀VR内容商的战略合作,进一步完善VR游戏上游研发商布局,也为公司储备的优秀IP资源带来全新表现形式的可能性。双方的合作将在产品与技术等方面产生一定的协同效应,未来公司有望更快、更早地为用户提供优质的VR游戏。

Archiact是世界知名的VR游戏研发商,拥有丰富的VR开发技术经验。

Archiact于2013年创立,目前已经组成40多人的研发团队。Archiact与Oculus,谷歌VR开发团队关系密切。其自主研发的《LamperVR:FirstFlight》、《LamperVR:FireflyRescue》(排名全球前三)、《WaddleHome》等多款全球顶级VR游戏内容,多次获得GooglePlay商店、三星GearVROculus商店榜首推荐。谷歌官方VR行业报告根据用户量,用户好评和活跃度评选的Top5VR游戏和应用。

三七互娱是国内领先的“研发运营+强平台”游戏厂商,立足国际打造泛娱乐产业体系。1)三七互娱是国内页游领导者,2015年Q1页游市场份额为13.4%,仅次于腾讯,位居第2,旗下37.COM、6711.COM以及37GAMES等国内外运营平台累计注册用户超过4.8亿。依托优质IP打造精品游戏,2014年推出的页游《大天使之剑》、《传奇霸业》,至今仍保持高生命周期,月流水在6000万左右。2)手游方面公司已跻身一线发行和分发商阵营。公司推出了独家发行的《天将雄师》、《热血仙境》、《苍翼之刃》等精品游戏,与网易等知名厂商达成了深入的合作关系,联运的《乱斗西游》、《梦幻西游》、《太极熊猫》、《暗黑黎明》等产品均取得了较高的流水。

公司在海外游戏发行与运营市场优势显著,不断拓宽游戏用户规模。三七互娱旗下37GAMES国际平台市场目前已经覆盖50多个国家,成为全球覆盖面最广的网页游戏平台之一。公司游戏发行与运营平台已经成功入驻亚洲地区以及美、英、法、土耳其等国家、未来计划开拓日语、德语、葡语、西班牙语、波兰语、俄罗斯语等市场。公司还通过投资入股方式持有韩国子公司无极娱乐59.12%的股权,间接持有韩国上市公司ESTSOFT5%的股权和日本Braeve100%股权,与东方星晖联合收购了日本知名游戏公司SNK81.25%的股权,将《拳皇》、《侍魂》等海外知名IP引入中国定制,全球发行。

盈利预测:公司已经发布2015年度业绩快报,2015年公司实现营业收入46.57亿,同比增长678.43%;实现归属于上市公司股东的净利润5.06亿,同比增长1224.18%。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.58元、1.06元和1.18元。

再参考同行业中,天神娱乐、昆仑万维2016年PE一致预期为31.77-56.18倍,看好公司以“平台化、全球化、泛娱乐化”为发展战略,稳步推进各板块业务,我们给予公司2016年40倍估值,对应目标价42.40元。首次覆盖给予买入评级。

风险提示:业绩承诺不达预期,游戏市场竞争加剧,系统性风险。