新兴流量渠道全解传奇归来私服析：产业链新机遇蕴藏在哪里？

本篇报告意在从“如何生产产品——如何营销产品——哪里营销产品”这一产业链条，来梳理目前除传统渠道外其他的流量端入口，希望挖掘出这些IP周围所蕴藏的投资机会。

文：中国银河证券纺织服装行业分析师 陈腾曦

我们在一月份的网红产业链深度报告中已经指出，随着租金人工成本的提高我国销售渠道变迁经历了从线下实体渠道向线上中心平台变迁的过程。然而，随着线上平台流量费用的逐渐昂贵，新兴销售渠道正随着网红等IP的兴起快速引起人们的注意。

随着移动互联网技术和手机硬件技术的提升，微信、QQ等实时沟通软件在14年之后MAU增速开始放缓。同时，属性多元化的开放式社交线上平台如新浪微博以及以YY、六间房为代表的互联网直播平台，用户数量及收入开始加速增长。而以明星、游戏以及其他APP为代表的大型IP，其所吸引的流量也在急速增长。

然而，目前能够实现流量转化变现的只有网红通过出售服装、化妆品，以及各类社交平台通过转化游戏收费和直播平台通过用户打赏等方式。

在产业链的每一个链条上我们认为均出现了与纺织服装行业相关的投资机会：

（1）营销平台端，华斯股份，通过其入股的微卖有望承接将商品对接微博网红帮助其实现流量变现的功能；

（2）各大顶级IP方面，多喜爱通过自有DIY平台建设以及与顶级IP的合作，有望为各IP提供流量变现整体解决方案；

（3）后端供应链需要解决由前端个性化需求而带来的“小批量、多品种、快翻单”问题，我们将在与此文对接的产业链报告中详述相关标的，包括：华孚色纺、南极电商、森马服饰。

一、

网红为代表的新型IP作为碎片化平台，正在汇聚长期存在的个性化需求

顺着我们在上一篇《网红经济的核心卡位在哪里》所建立的框架，我们将纺织服装产业链分解为“如何生产产品——如何营销产品——哪里营销产品”。

我们认为，以网红为代表的各类IP正通过自身不断创造优质的内容，在汇集大量粉丝的同时，也汇集了之前传统渠道难以汇集的个性化需求。由此逐渐取代传统营销渠道及方式，以全新模式解决“哪里营销产品”以及“如何营销产品”的问题。

1、从前端“哪里营销”来看，我国零售渠道正在经历第三次变革。我国的传统零售渠道先后经历过：

（1）线下实体店迅速发展的时代（线下门店的发展最终诞生了万达、银泰等大型线下商业综合体）；

（2）线上中心平台迅速发展的时代（阿里、京东为首的电商迅速崛起，凭借低廉的流量费用将线下商家吸引到线上）；

（3）目前社交平台的崛起使得聚集于其上的包括网红在内的各类自媒体由于自身优质流量的创作逐渐吸引起成规模的客流，这使得商家开始抛开中心平台直接对接社交平台上的不同种类的自媒体平台，针对不同自媒体平台所吸引的特定人群进行精准的产品投放（网红经纪公司开始由原先的淘宝大C店转向为网红输出供应链，通过网红自媒体平台销售商品）。

淘宝C店服装卖家规模接近4000亿，受困于高昂流量费用，该庞大的市场拥有充足动力寻找社交平台等新兴流量汇集平台。2015年，天猫GMV为1.14万亿，而淘宝GMV更是达到了1.81万亿。

我们若将天猫平台的销量归结为传统大型品牌商所开的线上门店的话（其实也包括一些大C店），淘宝1.81万亿的销售额基本来自小C店。若按照服装在其中21.1%的比例计算，光汇集在淘宝上的小C店的服装网购规模就已超过3800亿。

这些淘宝C店大多受困于线上中心平台高昂的引流费用，其均拥有充足的动力寻找以类似社交平台上网红等自媒体平台为代表的各类新兴营销渠道。

2、在“如何营销产品”上，原先品牌商通过产品广告宣传、门店设计、产品包装，将产品以最吸引消费者的方式呈现在消费者面前。目前社交平台上的网红、各种明星、各类游戏及APP在内的各类IP正代替线下门店，通过其自身特色在汇集流量的同时对销售的产品进行包装推广，比如美女网红为自己贩售的衣服做模特，明星代言与自身特点有关的产品（当红歌星售卖耳机、电竞职业选手出售游戏装备等）。

3、在解决“如何生产”的供应链端，各类网红IP的出现事实上顺应了消费者由来已久的个性化需求，这种个性化需求由于其单种需求量较少、变化较快的特点，对供应链提出了“小批量、多品种、快翻单”要求，对我国纺织服装传统供应链提出了全新的课题。

基于这样的理论框架，本篇报告意在基于1月两篇深度报告的基础上，梳理目前除传统渠道外其他的流量端入口，希望挖掘出这些能够解决“如何营销产品”以及“哪里营销产品”的IP周围所蕴藏的投资机会。

同时，“如何生产产品”这一更加复杂的话题，本篇报告仅简略带过。这一问题将由另一篇与本篇报告以及前两篇网红报告对接的，银河纺服调研长达三个月之后精心编制的产业链深度报告进行深入全面的解答。

二、

传统渠道外流量都在哪？

1、即时沟通软件用户数量巨大，社交平台流量14年以来增速明显加快

随着移动端互联网网速的提升、手机硬件技术的进步以及用户对个性化、去中心化需求的逐渐加强，社交网络尤其是移动端社交网络逐渐承接了人与人之间实时沟通、分享信息的功能。在此背景下，以新浪微博、YY等直播平台为代表的社交网络用户数量正在迅速增长。

一、即时沟通软件用户数量巨大

以微信、QQ等软件为代表的实时沟通软件充分满足了人与人之间点对点即时沟通需求的满足。由于对网速及手机硬件要求较低，其在较早的阶段得到了发展。然而，近几年，由于其已经形成较大量的规模，在14年之后该类社交平台MAU增长速度开始放缓。

在拥有了海量流量之后，腾讯也已开始积极利用其微信、QQ通过广告、游戏等方式进行流量变现。

二、移动互联网技术的进步使得社交平台流量14年以来增速明显加快

另一方面，垂直类和属性多元化的开放式社交线上平台如新浪微博，随着移动互联网技术和手机硬件技术的提升，用户数量开始出现快速增长。