盛大游戏举报 传奇归来国际版恺英网络借壳或遭搁浅

　　在处置置出资产时，泰亚股份控股股东林诗奕只需转让1500万股上市公司股票。按11.26元/股的发行价计算，林诗奕仅需出资1.69亿元就可获得6.7亿元的资产，中间差价达到5亿元之多，外界猜测颇有“借壳费”的意味。

　　“盛大游戏针对恺英网络运营网页游戏《烈火战神》、《斩龙传奇》的系列侵权行为，已向法院提起诉讼，要求停止侵权并赔偿不少于1亿元的经济损失，若恺英网络败诉，除承担高额的赔偿金外，还将损失两款游戏约3亿元的年收益。”盛大游戏公关部胡昕告诉时代周报记者。

　　“有关部门已经在调查此案，《烈火战神》和《斩龙传奇》两款游戏2013年就开始侵权，恺英网络作为主要传播者和运营商，在这个过程中采取恶意拖延诉讼等措施规避侵权责任，我们双方协商多次未果。”胡昕说道。

　　成立一周之后，华泰瑞麟出资1.33亿元，受让王悦等人持有的恺英网络2.22%的股份，恺英网络当时的估值为60亿元。泰亚股份重组后，华泰瑞麟将获得1144.44万股，所持股份市值已近5亿元，成为最大赢家。

　　“这类游戏侵权的诉讼一般最后都达成庭下和解，拥有版权的盛大一般不会输掉诉讼，在上市关头举报，可能是为了多争取一些赔偿金。”一位行业律师对时代周报记者称。

　　不过在5月6日和7日，泰亚股份又出现两笔大宗交易，合计减持480万股，成交价均为40.97元/股。卖方仍是丁昆明。

　　同年9月，因交易双方未就重组的细化交易方案达成一致意见，重组终止。当时，泰亚股份拟置出资产的预估值为7亿元，较之此次置出价格高出3000万元。

　　对比刷新行业纪录的估值和连续涨停的股价，泰亚股份却在重组公告发布后遭遇同一股东的连续4次减持，颇令市场感到好奇。

　　恺英网络成立于2008年，是一家拥有移动互联网+流量入口，集平台运营和产品研发为一体的互联网企业，主要涉及移动互联网平台业务、网络游戏研发及运营两个环节。借助XY苹果助手和《全民奇迹》，当前移动端收入占恺英网络营收比重超过75%。

　　“结合当下国内上市公司重组的经验，游戏行业估值(包括未来三年的利润保证)往往都会偏高，再加上目前投资者大多以做短线为主，少看长期资产收益率，不太关注利润承诺到期是否能兑现，导致这种借壳上市都会普遍估值虚高。”沈萌补充道。

　　按照收购预案，泰亚股份置出的资产作价6.7亿元与恺英网络的等值部分进行资产置换，置入资产超过置出资产约56.3亿元，由泰亚股份以11.26元/股发行5亿股，向恺英网络全体股东按照其各自的持股比例发行股份购买。

　　此番资产置换，恺英网络的估值溢价也创下新高。截至2015年2月28日，恺英网络净资产账面值为2.83亿元，预估值为63亿元，预估增值60.26亿元，增值率高达2028.12%。

　　4月17日公布重组方案当天，泰亚二股东丁昆明减持400万股，套现6340万元。随后泰亚股份连续拉出11个涨停板；到5月12日股价冲至54.45元，之前400万股的市值已高达2.178亿元，不到一个月时间，丁昆明无形之中少赚1.54亿元。

　　这并非盛大游戏第一次狙击行业对手。早在2014年6月，因遭盛大游戏举报，凤凰传媒(601928.SH)2.77亿元收购上海都玩网络科技有限公司55%股权计划夭折。顺荣股份(现“顺荣三七”，002555.SZ)与三七玩重组过程中，三七玩也同样也被盛大推上了被告席。

　　对于恺英网络的高估值，香颂资本执行董事沈萌表示，按照未来收益与市盈率法和净资产评估法来估值，得到的数字差异较大。游戏企业是轻资产企业，净资产评估很难达到高水平。若某款游戏爆红，未来净利很高，这一估值可能就不算高。

　　4月17日，泰亚股份公布重组计划，恺英网络作价63亿元借壳上市。如交易达成，将成为本土互联网+游戏公司最大金额的并购案。随后，37传奇霸业私服，泰亚股份连拉12个涨停板。

　　而在5月20日，泰亚股份证券部人士也对时代周报记者表示，在侵犯游戏版权的诉讼中，一般被列为第一被告的是游戏开发商，恺英网络作为平台代理商没必要负全部侵权责任，“我们搜集了相关证据，不排除在适当时候采取法律措施”。

　　4月17日，泰亚股份发布重大资产重组预案，拟将截至评估基准日2015年2月28日的全部资产与负债，和王悦等11名交易对方持有的恺英网络100%股权中的等值部分进行资产置换，恺英网络置入资产估值63亿元。

　　作为泰亚股份此次重组的独立财务顾问华泰证券，是丁昆明首次交易的接盘方，在这次重组中也赚得盆满钵满。在泰亚股份停牌不到20天，深圳市华泰瑞麟一号股权投资基金合伙企业宣布成立，其正由华泰证券旗下孙公司出资设立，最大股东是泰亚股份现任实际控制人一致行动人之一的林祥炎，持股比例达为40%。

这并非盛大游戏第一次狙击行业对手。早在2014年6月，因遭盛大游戏举报，凤凰传媒(601928.SH)2.77亿元收购上海都玩网络科技有限公司55%股权计划夭折。顺荣股份(现“顺荣三七”，002555.SZ)与三七玩重组过程中，三七玩也同样也被盛大推上了被告席。

　　一封来自盛大游戏的举报信，让此前因恺英网络借壳而大涨的泰亚股份(002517.SZ)成为5月18日两市唯一的跌停股。