传奇归来传奇霸业私服 重估QDII价值

传奇归来 重估QDII价值访嘉实美国成长基金拟任基金经理张自力

36年前，自爱因斯坦之后最伟大的科学家普利高津，因创建革命性的耗散结构理论获得了诺贝尔化学奖。谁都不会想到，这位一代科学巨擘的中国关门弟子张自力会成为华尔街的投资“传奇”。36年后，传奇霸业私服，张自力从华尔街回到了素有基金业“黄埔军校”之誉的嘉实基金，正式宣告传奇归来，并即将成为国内一只专注美国市场的主动型QDII掌门人。

从物理学到金融圈：“力”的轨迹

1981年凭借江西省理科高考第二名的好成绩，张自力考入了中国科技大学近代物理系。其后，他远赴美国德克萨斯大学深造，师从耗散结构理论创始人，被誉为人类自哥白尼、牛顿和爱因斯坦以来，第四位最伟大的科学家普利高津，成为其关门弟子，并开始了非平衡态物理学和非线性动力学等方面的研究。

从上面的一段描述中，似乎看不到任何未来张自力在金融界发展的迹象。而事实上，其导师普利高津在研究上的不拘一格，特别是其从物理学跨行到化学、生物，并获得诺贝尔化学奖的经历，对张自力产生了深远的影响，并为其投身金融学奠定了思想基础。

在与其师兄，现任上海复旦大学新经济学研究所主任陈平的交流中，张自力开始研究起经济学和金融学，并以非科班的出身参与相关科研活动。由于当时没有跨学科学习限制，张自力还跟读了金融学博士生班和管理学博士生班，并拿到了全A的优秀成绩。而毕业前一份从物理学研究经验出发，将期权和配置结合的学术报告，则正式为张自力递来金融圈的橄榄枝。报告结束之后，他得到了在金融公司工作的机会。

从西海岸到东二环：非线性“回归”

在美国世纪投资管理公司工作的日子里，张自力收获了丰富美股的投资经验。这家坐落在西海岸加州山景城的基金公司是全美顶尖的共同基金公司，其启用著名的斯坦福大学教授组成独立董事，学术氛围十分浓郁及富有挑战性。其中就有因为发现布莱克-斯科尔斯期权定价公式获1977年诺贝尔经济学奖的斯科尔斯教授。而张自力就是在这样的环境中，工作能力逐渐成熟。起初他管理的量化资产仅为10亿美元左右，经过不断发展，这一数字在高峰期的2007年攀升至200亿，他也一路坐到了资深副总经理、研究部总监及基金经理的位置。

需要解释的是，与国内的基金投资不同，美国成立的所有基金没有募集性质，都属于发起式基金，需要由基金公司自己掏钱，做出业绩，才能吸引到投资者，而张自力曾领导设计的美国世纪纪律化成长基金，自2005年9月成立以来业绩优异，尤其是风险调整后的绩效如信息比率在同类型315只基金中排名第1。

凭借出色的业绩，张自力管理的基金获得了全球基金评级权威晨星（Morningstar）给予的三年期五星评级及五年期四星评级的高评级。值得一提的是，他还在2006年被美国时代杂志遴选为投资界的三大顶尖数理基金投资家之一，同时也是唯一一位受邀在时代杂志参述其投资理念的华裔投资精英。

以这一轨迹发展，张自力应该继续在美国管理量化基金，而来自嘉实基金的吸引力，却让他做了非线性“回归”，踏上了回国之路。这家位于东二环，在中国论规模和业绩均排名前列的基金公司，把这位在美股投资上极富造诣的投资家，引向了国内富有前景的QDII市场。

从量化基金到量化QDII：迁移与融合

这一回归，并不是让张自力进行简单的位移，然后担任国内某只基金的管理人。创新意识强烈，投研实力雄厚的嘉实基金，专门为其设计了一只前所未有的产品嘉实美国大盘成长基金，这是国内第一只以美国市场为投资标的的主动型QDII，并采用张自力最为熟练的量化投资进行操作。

对于为何不顺应市场产品主流趋势，设计主动型的QDII产品，嘉实基金表示原因有二：1、嘉实基金投研实力强大，具有创造超额收益的能力，这为产品的发展奠定了良好的基础；2、张自力对美国股市和量化投资认识深刻。强强联手下，势必会产生巨大的化学反应。因此这只名为美国大盘成长的基金受到了来自各界的热切关注。

具体来看，美国大盘成长基金以罗素1000成长指数作为业绩基准，主投美国最具成长性的股票；而在具体的投资上，该基金吸取了美国股票型基金的操作特点淡化择时，有助于基金经理心无旁骛的精选个股，提升基金业绩。

此外。美国大盘成长基金采用先进的量化投资模式，以数量化模型来指导投资，通过量化的多因子选股模型并且适时调节参数的设定可以系统地、持续性的发现并捕捉相关超额收益。

而除了借鉴张自力的成功经验外，这只基金另有创新之处，其在认申购上首次实现人民币、美元双币认购、申购模式。不但可以开拓投资渠道，增强资产整体组合收益，还能有效规避汇率风险，避免汇率损失。足以见嘉实基金在产品上的用心和创新。

从量化投资领域成熟的美国归来，张自力再看国内量化投资，眼光自然不一样。他认为，QDII实际上就是能够进行海外投资的外汇，不是一个标签。从行为学来看，国内投资者对其抱有偏见，因而失去了分享全球资本市场蓬勃发展的机会。

张自力强调，与中国股市将融资放在第一位不同，美国股票市场强调把绝对回报带给投资者，而从全球配置的角度看，美股大盘优质股票在未来收益率上排名第二，同时却是在资产配置中排名第一，因此这是一个不可或缺的资产配置市场，因而投资者应该重新审视通过QDII渠道对美国优质成长股票的长期投资价值。(文喜)