中航证券：电影进入传奇霸业内容为王时代 三条主线抓龙头

　　一、 国产电影票房成井喷态势

　　1.1.国庆档票房成绩亮眼：预计增超70%

　　十一长假期间，国产电影市场的热度有增无减。国家新闻出版广电总局电影资金办统计，今年国庆档票房逾18.5亿元人民币，同比增长71%，超越历史同期，成为史上最强国庆档。截至目前，国内票房累计超350亿，观影人次达到9.93亿人次。预计仅2015年，内地观影人次或将达到13亿人次左右，人均观影人次将接近1.7次；同比2014年，年度票房、年度人均观影人次指标增幅或均超50%。

　　1.2.多类型国产电影逆势反转成大赢家

　　2015年是国产电影不折不扣的丰收年，国产电影“抱团”攻占内地荧屏，创下了华语票房一个又一个新的纪录。小成本电影异军突起，一改多年进口大片独占鳌头的尴尬局势，今年国产电影票房整体超进口电影，拉动的持续观影热度。《捉妖记》更是超越2012年《人再囧途之泰囧》12.68亿的票房纪录，登顶国产电影票房榜首。此外，《煎饼侠》破11亿，《西游记之大圣归来》超过9亿，三部电影合力砍下三十余亿票房，将国产电影热度推向了高潮。

　　图2：2015年国产/进口票房占比分布（10月票房截止11日）

　　1.3.国庆档单片表现：《港囧》终成大赢家，《夏洛特烦恼》逆袭成黑马

图3：2015年国产/进口票房占比分布

　　纵观整个国庆档，虽然引进了《碟中谍5》、《头脑特工队》、《小黄人大眼萌》等优秀进口片抢占市场，但国产电影仍以绝对的优势雄霸票房排行榜。

　　二、 电影行业频获政策红利推动文化传媒板块表现强劲

　　2.1.政策红利催化电影行业发展

　　2015年9月1日--国务院常务会议通过了《中华人民共和国电影产业促进法（草案）》。明确提出了国家对于国产影片的剧本创作、摄制、发行和放映等提供税收优惠。

　　2015年9月10日--财政部、国家新闻出版广电总局9日联合印发《国家电影事业发展专项资金征收使用管理办法》，规范国家电影事业发展专项资金征收使用管理，支持电影事业发展。《办法》明确，电影专项资金使用范围包括：资助影院建设和设备更新改造；资助重点制片基地建设发展，奖励优秀 国产影片制作、发行和放映，全国电影票务综合信息管理系统建设和维护等。《办法》出台次日，相关受益个股也是备受市场的追捧。

光线传媒2015年9月10日行情分时图

　　2015年9月25日--中国电影集团与美国电影协会签署了《分账影片进口发行合作协议》，致力于继续就电影产业开展合作。作为习总访美的重要成果之一，《分账影片进口发行合作协议》是自2012年《中美电影协议》以来，两国电影领域合作的又一重要协议。

　　值的关注的是，不到一个月的时间内国家多次出台相关电影行业政策，足以显示出国家层面对中国电影行业发展的鼓励和重视。

　　2.2.文化传媒行业热度持续升温，未来发展空间可期。

　　从2015年年初到现在，传媒行业在所有分类行业里涨幅最大，表现尤为强劲。二级市场的火爆程度和市场整体表现以及政策的大力支持无不关系。然而10月略有所回调，但仍保持一定的增长速度稳步发展。

图5：2015年初至今申万分类行业涨跌幅 %

10月申万分类行业涨跌幅 %

　　从图7可以看出，今年整个传媒行业里影视动漫板块涨幅高达107.87%，比上证综合指数高出66.11%，领跑整个大盘。我们认为，随着政策红利的不断释放和影视动漫市场的持续升温，未来行业仍然具有巨大的弹性和空间。

　　图7：2015年初至今文化传媒行业子版块与上证综合指数涨跌幅对比

10月文化传媒行业子版块与上证综合指数涨跌幅对比

　　三、 电影行业景气度持续高涨，进入内容为王的黄金时代

　　3.1.优质的IP：电影市场的敲门砖

　　IP是英语“Intellectual Property”的缩写，直译为“知识产权”， 也

　　称为智力成果权。它可以是一本小说、一个完整的故事，或者一个形象。一个好的IP，可实现小说、电视剧、电影、动漫、歌曲、游戏等之间的转化。当下，IP无疑是中国影视行业最火的概念。