央企整传奇霸业私服合仍处风口

上述合作被市场视为航运企业在业务方面的合作达成了共识。正因此，有业内人士认为，两集团在业务上的合作可能性更大。多数业内人士认为，中远和中海若实现重组，规模化效应明显的集装箱运输将是最核心的板块。

一方面，国产影片的票房集中爆发，另一方面，动画背后的资本较量也随之浮上了水面，例如，从光线传媒半年报披露可管窥一些行业发展状态的端倪：上半年公司出资设立了6家子公司，主要负责影视动漫、IP版权的开发和购买、《查理九世》IP项目的开发以及《大圣归来》后续项目的研发。

光线传媒表示，面对国内电影市场竞争，公司储备优质IP资源，进一步拓展公司电影的盈利模式，增加盈利渠道。

“行业的整合不仅要从增强国际竞争力的角度考虑，还要从企业产业链的角度出发进行业务整合以产生更好的经济效益。”申正远如是说。

东方航空财报分析，美元汇率变化1%，净利润变化6亿元，航油价格变化1%，成本变化1.06亿元

对于国产动画行业来说，2015年的暑期档就像是“灰姑娘的午夜档”，一部《大圣归来》使得这个普遍处于创作艰难的行业突然站在了聚光灯下，资本随之迅速涌入，IP投资成为了一种新热潮。

另据报道，在两大集团之外，国务院国资委也将派人参与。消息人士称，此次“改革领导小组”的成立只是两家央企整合的第一步，如果一切顺利，完全整体合并预计在2017年前后。

“近年来，虽然国产动画市场环境有所好转，但并未有所突破。主要原因在于目前的动画片集中定位于低幼动漫市场，技术成熟，剧情幼稚，只能吸引小朋友的眼睛，成人很难关注。”北京电影学院动画学院院长孙立军在接受《证券日报》记者采访时表示，“当然，国内动画市场并不成熟，贸然的去低幼化就意味着承担更多的金融风险，很有可能‘赔本赚吆喝’。”作为经典大众动画《兔侠传奇》的导演，孙立军曾向记者透露，此片彼时“做垮”了好几家出品方。

■本报记者 矫 月

事实上，在这些捆绑着经典IP的国产动画片背后，也不难发现上市公司的影子。其中，《黑猫警长》承载着几代人童年回忆的电影IP是由上影集团和上海美术电影制片厂联合出品的；而作为一个经典社区游戏IP，《洛克4》是由成立不久的“腾讯电影+”与光线传媒共同投资制作的；值得一提的是，《桂宝》的投资人多达八家公司，阵容十分庞大，其中包括首次投资中国动画的二十世纪福斯（20th Century Fox）、北京文化子公司北京摩天轮文化传媒有限公司，以及SMG尚世影业等公司共同出品。

国产动漫去低幼化道阻且长

两集团整合猜想

央行11日宣布完善人民币兑美元汇率中间价报价，以增强其市场化程度和基准性。11日至13日，人民币兑美元汇率中间价累计下跌2848基点或4.45%，即期价累计下跌1893基点或2.96%。

资本追逐经典国漫IP

继中远和中海旗下5公司同日停牌后，市场中传遍了关于两家集团的合并猜想。尤其是有媒体报道“中远和中海两大航运央企拟于近日联合组建集团层面的改革领导小组”之后，两集团的整合消息更是被传的沸沸扬扬。

供应过剩造成了此轮的油价下跌。市场有分析称，除非国际石油产量增长放缓，特别是北美地区实现减产，否则国际油价下跌的走势还将继续。

油价下跌成本减负

而8月11日起，人民币中间价大幅贬值4.58%，下半年汇兑损失将有所增加。不过，由于人民币后续贬值预期减弱，汇兑损失的扩大程度有限。8月13日，央行发布会称人民币汇率的偏差校正已基本完成，市场对人民币后续贬值预期大幅降低。

综合以上的测算，今年整年下来，东方航空受汇兑影响造成的损失20多亿元，而如上所述，仅在上半年，东方航空因油价下跌而减少的成本达到44亿元，远高于汇兑损失。而下半年新一轮的油价降低，可能会扩大这个数额。

对此，国金证券发布研究报告分析，央企整合仍处风口，现在的合，是为了摒弃国内巨头之间的内耗。其认为，央企整合相关政策的陆续出台以及各方的官方表态等，均体现了央企整合风口正盛。从政策方面来看，今年5月份《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》中提出要制定中央企业结构调整与重组方案。2015年8月9日央行发布2015年二季度货币政策执行报告，提出积极推进混合所有制改革，鼓励骨干船舶制造企业实施兼并重组。

四部国产动画暑期档展开厮杀

此次盘江股份员工持股计划出资总额为7208万元，参加对象是盘江股份及下属子公司员工，包括部分公司董事、监事、高管及员工，资金来源为参加对象合法薪酬及自有资金，以份为认购单位，每份份额1元，将委托建信资本拟成立的“圆梦盘江1号专项资产管理计划”管理，通过杭州汇智间接持有公司股票，存续期60个月，锁定期3年。

目前，中远和中海旗下上市公司停牌依旧。其中，中国远洋称，“目前该事项正在筹划过程中，尚存在不确定性”。对此，中国远洋董秘郭华伟向《证券日报》记者表示，如果公司收到控股股东的消息的话，将会发布公告，一切以公告为准。

不过，也有业内人士分析，这次两集团的整合将是从集团开始。安信证券判断集团层面先定方向，子板块后续陆续跟进整合，整个重组过程最乐观也要1年左右。

具体来看，根据各家航空公司2014年年报的显示，人民币相对美元每贬值1%，各家公司的贬值数据则是：南方航空5.15亿元、中国国航4.66亿元、海南航空1.89亿元、春秋航空0.25亿元、吉祥航空0.23亿元。

以东方航空为例，具体到汇率和油价下跌对业绩的影响，从东方航空的财报中可以作出粗略对比。

在被称为“国产电影保护月”的8月，有四部国产低幼动画片同期厮杀，除《白雪公主之神秘爸爸》（以下简称：白雪公主）外，《桂宝之爆笑闯宇宙》（以下简称：《桂宝》）、《洛克王国4：出发！巨人谷》（以下简称：《洛克4》）、《黑猫警长之翡翠之星》（以下简称：《黑猫警长》）的票房均已突破日均500万。

此外，交银国际也测算，人民币兑美元汇率今年将下跌6.2%，三大航盈利因此将各被砍掉20亿元至40亿元，这同样也不及东航由于油价下跌的带来的半年44亿元成本减少。

今年上半年，由于平均油价同比降低37.57%，东方航空的飞机燃料费（也即航油成本）为105.62亿元，占到总成本比例为28.59%，比去年同期减少了44亿元。

更值得关注的是，这四部动画均借助了经典IP的热潮，“在《大圣归来》成功之前，低幼动漫一直是我国动画市场的主流。《喜羊羊》、《熊出没》等低幼动画均是借势经典IP，票房动辄上亿，在这样的市场环境下，资本追逐经典IP也成为规避风险的最佳选择。”杨闳文如是说。

票房5000万的概念是什么呢？举例来说，2012年至2014年上映的国产动漫《魁拔》，虽然豆瓣平均分高达7.8分，但其前三部总票房分别仅为305万、2535万、2425.08万；2011年上映揽获国内外诸多大奖的《兔侠传奇》投资高达1.2亿，票房也仅为1620万。

此外，中国航空工业集团公司（又称：中航系）旗下有中航电子、中航机电、中航飞机、中航资本4家上市公司皆以“筹划重大事项”为由停牌再次掀起市场对央企整合的预期。

然而，8月伊始，在暑期档的后半段，随着《大圣归来》的热潮逐渐降温，记者发现，从8月6日至13日，短短的8天内，就有包括《桂宝》、《洛克4》、《黑猫警长》、《白雪公主》在哪四部国产动画片先后上映。

“从我们对三大航年底业绩的估计来看，应该说油价减少的利，要大于人民币贬值的弊。”8月17日，交银国际交通运输及工业行业研究主管郑碧海在接受《证券日报》记者采访时表示。

而对于航企来说，油价价格下跌是绝佳的利好。事实上，今年以来，国际油价一直低位运行，使航空公司赚得盆满钵满。前不久各家上市航空公司发布半年业绩预告，整体来看，几家公司上半年的表现都很惊人，业绩至少翻倍。

受人民币贬值影响，汇兑换算承压的航空业首当其冲。据交银国际估计，人民币兑美元汇率今年将下跌6.2%，三大航盈利因此将各被砍掉20亿至40亿元。瑞银证券也估计，人民币兑美元每贬值1%，中国航空业今年盈利就将下降约9%至14%。

■本报见习记者 黄 荣

据长江证券分析，今年上半年，人民币汇率经历先贬值后升值，最终6月底汇率基本与年初持平，因此东方航空上半年汇兑损失较去年上半年减少6.04亿元。

据报道，有航运界人士向媒体记者透露，“我们得到的消息，可以确定的是第一这个领导小组确实存在，第二这个小组是以中海为主导的”。该航运界人士表示，“我们在向中远核实的时候，中远的人说我们这边是比较低调的，因为负责人是中海那边的，我们也问过马泽华董事长为什么不在小组之中，对方回复可能是由于年龄原因”。

航运业巨无霸或两年内重装上阵

■本报记者 李金明

此外，在采访过程中，有多位专家对《证券日报》记者表示，国产动漫低幼化、经典IP受热捧都是规避风险的市场行为，长期来看，动漫产业去低幼化还有很长的路要走。问题的关键在于：高价抢到的IP资源，是挣快钱还是耐新开发产品。

“另一方面，‘粉丝经济’也是IP的价值的另一个体现，投资一个经典IP，相当于拥了包括读者群、粉丝群等庞大票房的保底团队，还能带动相关话题，在前期电影推广方面事半功倍。”

中金公司分析，在航运央企中，从事集装箱运输的主要是中远集团旗下的中国远洋和中海集团旗下的中海集运。若整合实施，将带来巨大的协同效应。“具体说来，中远和中海将从三方面受益，分别是：航线网络资源整合、码头资源的整合和成本节约大有空间。”

光线传媒上半年建6家子公司抢占经典IP

此次定增项目完成，将促使公司完善现有产业链，优化以煤炭为主的单一产品结构并提升煤矿资源开发利用水平，最终实现由传统煤炭企业向现代综合能源企业的转型升级。

贬值将致三大航盈利减少20-40亿元

据报道，该领导小组由五人组成，将于近期商讨两集团整合改革事宜并将在三个月内制定出初步的改革方案。这五人中，中海集团占三位，中远集团占两位。其中，中海集团董事长、党组书记许立荣为组长，另外两人从中海集团纪检组组长、党组成员徐文荣，中海集团副总经理、党组成员黄小文和副总会计师杨吉贵中选派。而中远方面，其中一人是中远集团董事、总经理、党组成员李云鹏，另一人则可能是总会计师、党组成员孙月英或者副总经理、党组成员孙家康中的一位。

因此，长江证券认为，以贬值1%增加6亿元汇兑损失估算，东方航空到年末或将增加近30亿元汇兑损失。结合上半年减少的6.04亿元汇兑损失，今年整年下来，东方航空受汇兑影响造成的损失约为20亿元。

近年来，贵州省加大了国企改革力度，混合所有制改革、引入战略投资者、完善现代企业制度是贵州国企改革的重点。盘江股份控股股东盘江集团是贵州国企改革的主力军，此次员工持股计划也被认为是混合所有制改革的积极表现，同时也是完善现代企业制度的重要方式。

不过，汇兑损益影响的是当期损益，要看最终影响，需要等到下半年的最终业绩。此前，几家主要航企就曾在接受《证券日报》记者的采访中表示，本轮人民币贬值对公司业绩的影响暂时还不能确定，需要看汇率的长期走向。

两集团整合或排全球第四

“央企合并符合我国走出去战略。”国金证券认为，互联互通是“一带一路”的核心关键。互联互通包括路上互联互通——高铁、海上互联互通——海运(造船)、空中互联互通——航运。而实现这海陆空“三通”，首要的就是我国这三类企业要具备走出国门、与国际优秀同行企业竞争的能力。

“如果考虑人民币贬值，再加上油价下跌的总效果来看，今年三大航的盈利应该还是比去年增长的要多。”郑碧海向《证券日报》记者表示，尽管人民币贬值将致三大航出现20亿元至40亿元的盈利缩减，但从对业绩的影响程度来看，汇率的影响不及油价高，油价下跌的行情将会补回贬值导致的损失。

今年航企整体利润仍拉阳线