周二展望：重好玩的传奇点布局十大板块优质股

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　　农业第15周周报：预计4月CPI将继续上行，配置养殖产业链可获超额收益

　　类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-04-11

　　养殖业

　　生猪价格高位震荡，仔猪价格继续上行。本周生猪均价19.88元/公斤，较上周下降0.10%，仔猪均价60.46元/公斤，较上周上涨2.84%，尽管生猪价格小幅震荡，当供给短缺不改价格长期上涨趋势。根据我们草根调研得知，春节前后母猪补栏回升，预计能繁母猪存栏或于6月见底，但此次补栏多为养殖户恢复前期淘汰产能，规模猪场及散养户扩产情况并不明显，补栏积极性较2011年大幅下降，因此回升幅度有限。整体上生猪供应仍存较大缺口，预计2016年生猪均价18元/公斤，高点或达22元/公斤，猪价高点或将出现在2017年，板块仍具有配置价值并值得买入。

　　本周鸡价因屠宰开工率下降继续回调，但长期上涨趋势仍未改变。根据鸡病专业网数据，本周肉鸡均价3.99元/斤，环比下降2.21%，鸡苗均价2.82元/羽，环比下降22.31%。鸡价下调主因为终端消费低迷致屠宰场开工率下降，我们认为，虽然鸡价短期出现回调，但从长期来看，祖代鸡引种量大幅下行奠定行业反转基础，且随着产能去化逐步传导到商品代，16年行业供需或将出现紧缺，鸡价有望迎来长期景气。整体上我们预计2016、2017年肉鸡均价分为4.8和5.2元/斤，高点达到6元/斤，鸡苗均价分为5和5.5元/羽，高点达6.5元/羽。

　　预计4月CPI将继续上行，配置养殖产业链(养殖+养殖后周期)可获超额收益。标的上，养殖板块推荐牧原股份、温氏股份、雏鹰农牧、正邦科技、天邦股份、益生股份、民和股份、仙坛股份、圣农发展、华英农业；饲料板块推荐金新农、唐人神、禾丰牧业、海大集团，疫苗板块推荐生物股份。

　　大宗农产品涨价逻辑

　　全球三大橡胶出口国计划3月起削减出口62万吨，在国际橡胶市场供给端高度集中及供需区域严重错配的背景下，此次限制出口或打破供需弱平衡格局，叠加需求端国内汽车产量增速逐步回升，整体上预计国际天然橡胶价格有望涨至2000美金/吨。标的方面重点推荐：海南橡胶。

　　在厄尔尼诺带来减产及巴西乙醇新策刺激下，16年全球糖市将5年来首次短缺，叠加全球量宽开启利多大宗糖价，我们预计全球糖价有望突破20美分/磅，国内糖价看涨至6000元/吨。标的方面重点推荐：南宁糖业。

　　此外，在全国土地改革背景下，预计后期农垦土地资本化亦具较大看点。重点推荐：农发种业(集团资产注入预期强烈且有望成为土地资产的整合者).

　　化工行业：安迪苏、扬农化工

　　类别：行业 研究机构：信达证券股份有限公司 研究员：李皓 日期：2016-04-11

　　本期【卓越推】组合：安迪苏(600299)、扬农化工(600486).

　　安迪苏(600299) (2016-4-8收盘价14.98元)

　　1、安迪苏继续保持垄断寡头地位。制造蛋氨酸的化学合成方法存在技术壁垒，成为了很多潜在参与者难以逾越的门槛。在过去十年中，蛋氨酸的生产一直被全球4家生产商控制。蓝星新材完成重组更名安迪苏，是一支“A股上市的境外公司”，真正国际化的全球动物营养添加剂寡头。

　　2、蛋氨酸需求增长迅速。2011年我国人均年消费肉类57.8公斤，其中禽肉类占13.1公斤，同年美国人均年消费肉类116.8公斤，其中禽肉类占50.7公斤，人均肉类消费是我国的2倍，其中禽肉类约4倍。我们预测未来十年国内蛋氨酸需求年复合增长13%。

　　盈利预测和投资评级：公司2015年完成重组，按照权益比例85%，我们预计2015年至2017年法国安迪苏归属安迪苏上市公司利润为24.2亿、30.3亿和36.3亿元，按照重组后总股本26.8亿股计算，对应公司2015年至2017年EPS分别为0.90、1.13和1.35元，维持“增持”评级。

　　风险提示：禽流感等疫情暴发，导致蛋氨酸需求降低或价格降低。

　　相关研究： 《20150513蓝星新材(600299)脱胎换骨，拟变身法国蛋氨酸垄断寡头》 《20150707蓝星新材(600299)组接近完成，蛋氨酸收入和利润继续增长》 《20150730蓝星新材(600299)重组审批完成，看好公司蛋氨酸业务前景》

　　扬农化工(600486) (2016-4-8收盘价23.69元)

　　1、除草剂业务麦草畏基本对冲了草甘膦带来的业绩下滑。2015年公司除草剂业务实现营业收入12.13亿元，同比下降0.60%，销售毛利率25.45%，较上年减少0.77个百分点。公司除草剂业务主要有草甘膦和麦草畏两个品种，2015年草甘膦价格大幅下跌并持续在低位徘徊，对公司业绩形成较大压力，公司拥有草甘膦产能3万吨，并采用长协定价，可有效平滑草甘膦市场价格的波动，目前扬农95%草甘膦原粉上海港FOB价为3600美元/吨，同比下降30%以上，但仍高于当前市场主流成交价1.8万元/吨。草甘膦价格降至历史低位，包括江山股份在内的大企业几无毛利，价格继续下跌的空间已不大，后期在自身周期力量下价格有望回归正常水平，但需求低迷下，预计需要一定时间。

　　如东优嘉一期项目2014年底顺利投产，新增麦草畏产能5000吨，原有1500吨装置停产，成为仅次于巴斯夫的龙头企业，目前麦草畏产品满产满销，98%麦草畏上海港提货价稳定在14.5万元/吨左右。麦草畏未来的需求增量主要来自于二代转基因作物中耐麦草畏作物的推广，应用方向为与草甘膦复配，随着孟山都耐麦草畏转基因大豆、棉花作物品种相继获得美国农业部以及中国进口的批准，耐麦草畏作物的商业化种植实现有效突破，将大幅推升麦草畏需求，公司作为麦草畏的主要生产厂家将受益。2015年，优嘉公司实现销售收入7.26亿元，净利润1.48亿元，净利率高达20.44%，基本对冲了草甘膦价格下降带来的不利影响。

　　2、菊酯提供稳定的业绩支撑。公司杀虫剂业务主要是拟除虫菊酯，2015年实现营业收入15.84亿元，同比增长9.29%，销售毛利率达到29.75%，较上年上升2.69个百分点，毛利率的增长主要来自于原材料成本的下降。公司菊酯价格稳定，高效氯氰菊酯价格维持在15-16万元/吨，氯氰菊酯维持在10-11万元/吨，功夫聚酯维持在18-19万元/吨，且销售情况良好，对公司业绩形成了比较强的支撑。我们判断农用菊酯类杀虫剂将受益于发达国家替代中毒性农药的趋势，公司是目前国内唯一的一家从基础化工原料开始，合成中间体并生产拟除虫菊酯原药的生产企业。公司生产菊酯产品的关键中间体均自成体系、配套完善，资源得到充分利用，与国内同行业企业相比，基于产业链配套完整的成本优势明显。